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>> 長江證券-建筑與工程行業(yè)研究:狹義基建投資下滑收窄,電力投資單月轉(zhuǎn)負(fù)-251023
上傳日期:   2025/10/24 大?。?/td>   597KB
格式:   pdf  共5頁 來源:   長江證券
評(píng)級(jí):   看好 作者:   張智杰,張弛,袁志芃
行業(yè)名稱:   電力
下載權(quán)限:   此報(bào)告為加密報(bào)告,僅限高級(jí)會(huì)員查看
事件描述
  統(tǒng)計(jì)局發(fā)布經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),1-9月,狹義基建投資增長1.1%,增速環(huán)比減少0.9pct,廣義基建投資增長4.5%,增速環(huán)比減少1.4pct,9月,狹義基建投資單月下滑4.6%,降幅環(huán)比收窄1.3pct,廣義基建投資單月下滑4.0%,降幅環(huán)比擴(kuò)大0.8pct。
  事件評(píng)論
  統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)來看,9月狹義與廣義基建投資增速均為負(fù),其中狹義基建下滑幅度有所收窄。繼7-8月狹義基建投資單月加速下滑后,9月狹義基建投資單月增速下滑幅度環(huán)比略有收窄,電力類投資單月增速9月環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù),導(dǎo)致廣義基建投資環(huán)比降幅繼續(xù)擴(kuò)大。9月,狹義基建投資為1.8萬億元,同比減少4.6%,增速環(huán)比增加1.3pct,廣義基建投資為2.5萬億元,同比減少4.0%,增速環(huán)比減少0.8pct,1-9月,狹義基建投資為13.8萬億元,同比增加1.1%,增速環(huán)比減少0.9pct,廣義基建投資為18.8萬億元,同比增加4.5%,增速環(huán)比減少1.4pct。
  基建投資分項(xiàng)來看,三大類投資單月增速均為負(fù),交運(yùn)與水利投資降幅小幅收窄,電力類投資2022年來首次轉(zhuǎn)負(fù)。9月,電力類投資單月下滑2.4%,增速環(huán)比轉(zhuǎn)負(fù),交運(yùn)類投資單月下滑4.6%,降幅環(huán)比收窄0.8pct,鐵路運(yùn)輸業(yè)投資單月增長2.3%,增速環(huán)比轉(zhuǎn)正,道路運(yùn)輸業(yè)投資單月增長0.9%,增速環(huán)比轉(zhuǎn)正,水利類投資單月下滑14.6%,降幅環(huán)比收窄0.1pct,水利管理業(yè)投資單月下滑22.4%,降幅環(huán)比收窄7.5pct,公共設(shè)施管理業(yè)投資單月下滑12.4%,降幅環(huán)比擴(kuò)大0.8pct,1-9月,電力類投資增長15.3%,增速環(huán)比減少3.5pct,交運(yùn)類投資增長1.6%,增速環(huán)比減少1.1pct,鐵路運(yùn)輸業(yè)投資增長4.2%,增速環(huán)比減少0.3pct,道路運(yùn)輸業(yè)投資下滑2.7%,降幅環(huán)比收窄0.6pct,水利類投資下滑2.4%,降幅環(huán)比擴(kuò)大2.2pct,水利管理業(yè)投資增長3.0%,增速環(huán)比減少4.4pct,公共設(shè)施管理業(yè)投資下滑2.8%,降幅環(huán)比擴(kuò)大1.7pct。
  水泥用量來看,9月水泥產(chǎn)量下滑幅度有所擴(kuò)大,受天氣與資金等因素影響,施工暫未展現(xiàn)旺季特征。1-9月水泥產(chǎn)量同比下滑5.2%,降幅較前8月擴(kuò)大0.4pct,9月單月水泥產(chǎn)量同比下滑8.6%,降幅環(huán)比擴(kuò)大2.4pct,百年建筑網(wǎng)數(shù)據(jù)來看,10月8日-10月14日,本周全國水泥出庫量252.85萬噸,環(huán)比上升7.7%,年同比下降22.3%;基建水泥直供量155萬噸,環(huán)比上升4.0%,年同比下降12.4%。506家混凝土攪拌站發(fā)運(yùn)量為149.68萬方,周環(huán)比增加3.04%,同比增加4.45%。
  2026年政府債額度將提前下達(dá),關(guān)注重大項(xiàng)目的推進(jìn),以及重點(diǎn)區(qū)域建設(shè)的景氣度提升。政府債層面,截至10月17日,專項(xiàng)債年初以來累計(jì)發(fā)行36973億元,同比發(fā)行多730億元,累計(jì)發(fā)行進(jìn)度84%,同比慢8.9pct;特殊再融資債共發(fā)行19895億元,同比多發(fā)行18762億元,發(fā)行進(jìn)度為99%;超長期特別國債累計(jì)發(fā)行12180億元,同比多發(fā)行2980億元,發(fā)行進(jìn)度為93.7%,同比快1.7pct。根據(jù)財(cái)政部新聞發(fā)布會(huì)表示,將盡早下達(dá)限額,提前下達(dá)的限額重點(diǎn)支持黨中央、國務(wù)院確定的重大戰(zhàn)略、重點(diǎn)項(xiàng)目。
  風(fēng)險(xiǎn)提示
  1、項(xiàng)目轉(zhuǎn)化不及預(yù)期;
  2、實(shí)物工作量推進(jìn)不及預(yù)期
 
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