>> 國金證券-永新股份(002014)整體經(jīng)營相對穩(wěn)健，盈利能力已現(xiàn)回升趨勢-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 1004KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國金證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
張楊桓,趙中平 |
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業(yè)績簡評
10月23日公司發(fā)布2025年三季度報告，25Q1-Q3營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別為+6.56%/+1.43%/+1.06%到27.06/3.09/2.91億元。25Q3，公司營業(yè)收入/歸母凈利潤/扣非歸母凈利潤分別+8.02%/+1.00%/-0.17%到9.60/1.26/1.19億元。
經(jīng)營分析
營收保持平穩(wěn)增長，預(yù)計塑料軟包裝薄膜業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)主要營收增量。25H1，全國日用品、糧油食品飲料煙酒、中西醫(yī)藥品的社零增速分別為9.98%/12.79%/2.18%，25Q3增速分別為8.75%/7.39%/2.26%，下游塑料需求具備一定韌性，預(yù)計Q3公司主業(yè)彩印復(fù)合包裝材料業(yè)務(wù)保持相對平穩(wěn)增長。公司順應(yīng)環(huán)保包裝發(fā)展趨勢，大力發(fā)展環(huán)境友好型包裝新材料，預(yù)計Q3塑料軟包裝薄膜業(yè)務(wù)延續(xù)25H1較快增長態(tài)勢并貢獻(xiàn)主要營收增量。
Q3毛利率小幅上升，期待海外業(yè)務(wù)持續(xù)放量抬升整理利潤率。2025Q1-Q3，公司毛利率/凈利率為22.33%/11.50%，同比分別-0.63/-0.59pct，其中25Q3毛利率/凈利率為24.44%/13.22%，同比分別+0.39/-0.84pct。25Q3下游需求具備一定韌性，且原油價格有所回落，帶動Q3單季度毛利率小幅上升。25Q3，公司銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費率分別為1.45%/3.18%/4.32%/0.46%，同比+0.30/+0.18/-0.12/+0.04pct。
前期規(guī)劃項目落地提供穩(wěn)定業(yè)績增量，未來有望持續(xù)保持高分紅。公司作為國內(nèi)塑料軟包龍頭企業(yè)，多年來保持業(yè)績平穩(wěn)增長。公司在建的年產(chǎn)2.2萬噸新型功能膜材料擴建項目剩余一半產(chǎn)能將于2026年投產(chǎn)，年產(chǎn)3萬噸雙向拉伸多功能膜項目預(yù)計25Q4設(shè)備到廠、26Q2投入使用，屆時將為公司提供更多業(yè)績增量。公司前瞻布局寵物食品與潮玩等新消費賽道，前期公告的2000噸寵物食品項目已開始試生產(chǎn)，看好公司憑借多年積累的生產(chǎn)技術(shù)優(yōu)勢和客戶資源，不斷搶占細(xì)分市場的高成長空間。23年以來公司股利支付率保持在80%以上，在前期規(guī)劃項目逐漸落地、提供穩(wěn)定業(yè)績增量并保持可控資本開支的基礎(chǔ)上，未來有望持續(xù)保持高分紅水平。
盈利預(yù)測、估值與評級
預(yù)計25-27年公司營業(yè)收入37.84/42.08/46.47億元，同比+7.33%/+11.19%/+10.44%,歸母凈利潤4.91/5.50/6.07億元，同比+4.94%/+12.01%/+10.42%。我們預(yù)計公司25-27年EPS為0.80/0.90/0.99元，當(dāng)前股價對應(yīng)PE分別為14/13/12倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
原材料價格波動；下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；第二大股東奧瑞金質(zhì)押比例較高。
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