>> 建信期貨-黑色金屬周報-251024
| 上傳日期： |
2025/10/24 |
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| 5968KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
建信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
翟賀攀,聶嘉怡,馮澤仁 |
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單邊邏輯依據(jù)：
RB2601、HC2601反彈節(jié)奏待定邏輯：
消息面，當(dāng)?shù)貢r間10月21日，烏克蘭總統(tǒng)與歐洲多個國家領(lǐng)導(dǎo)人發(fā)表聯(lián)合聲明，主張俄羅斯與烏克蘭立即?；?，并以當(dāng)前戰(zhàn)線作為談判起點(diǎn)。俄烏沖突有逐步解決可能，地緣政治帶來的沖突風(fēng)險在短期內(nèi)明顯下降，導(dǎo)致金銀等避險資產(chǎn)價格大跌，風(fēng)險資產(chǎn)價格有所反彈。
從鋼材市場基本面來看，北方大部低溫天氣趨于緩和，給終端需求帶來轉(zhuǎn)好預(yù)期，但鋼材利潤仍處于進(jìn)一步下滑當(dāng)中，若無終端需求明顯好轉(zhuǎn)，則鋼廠抵制原料價格上漲帶來的負(fù)反饋壓力仍不容忽視。
綜合來看，地緣政治緩和疊加鋼材終端需求好轉(zhuǎn)帶來的鋼材價格反彈仍需謹(jǐn)慎看待，在鋼廠利潤不佳的情況下，其恢復(fù)路徑將決定價格反彈節(jié)奏，若通過原料降價則負(fù)反饋影響更大、鋼材漲價過程更為曲折；若通過終端需求明顯好轉(zhuǎn)帶來鋼廠利潤回升，則鋼材漲價過程將更為順暢。
J2601、JM2601階段性回調(diào)后或延續(xù)走強(qiáng)邏輯：
消息面，10月23日，必和必拓（BHP）表示，如果澳大利亞的焦煤業(yè)務(wù)得不到監(jiān)管政策的支持，公司將被迫做出“艱難的決定”。上個月，必和必拓曾宣布，由于產(chǎn)品價格低廉和較高特許權(quán)使用費(fèi)，將暫停其與三菱（Mitsubishi）旗下子公司合資的昆士蘭（Queensland）焦煤礦的運(yùn)營，并裁員750人。目前必和必拓仍是澳大利亞最大的焦煤生產(chǎn)商和出口商。
基本面上，近期獨(dú)立焦化企業(yè)和鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)焦炭產(chǎn)量均出現(xiàn)回落（僅最近一周鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)焦炭產(chǎn)量小幅回升，但較9月中旬至10月上旬有明顯降幅），疊加港口和獨(dú)立焦化企業(yè)的焦炭庫存普遍不高，焦炭現(xiàn)貨有第二輪提漲訴求，但鋼廠接受過程較緩；北方大部低溫天氣、煤礦安全生產(chǎn)檢查趨嚴(yán)以及蒙煤通關(guān)量回落導(dǎo)致煤炭價格普遍走高，而焦煤港口庫存處于偏低水平，焦煤進(jìn)口有所恢復(fù)但1-9月份同比仍有6%以上的降幅，焦煤現(xiàn)貨價格明顯跳漲。
綜合來看，焦炭、焦煤期貨受消息面影響明顯走高，現(xiàn)貨市場也提供了較強(qiáng)的支撐，在短期大幅反彈之后，或有階段性回調(diào)整固，但整體上延續(xù)走強(qiáng)趨勢難以改變，后市需關(guān)注中美在馬來西亞貿(mào)易談判進(jìn)展，以及下游鋼材價格受成本推動帶來上漲的可持續(xù)性。
I2601震蕩偏弱邏輯：
鋼廠利潤壓縮之下鐵礦需求承壓，短期礦價上方壓力較大。
消息面上，中方于10月24日至27日率團(tuán)赴馬來西亞與美方舉行經(jīng)貿(mào)磋商，此外，10月23日美國白宮發(fā)言人證實(shí)，中美元首將于10月30日在韓國會面，中美貿(mào)易博弈較前期明顯緩和，需觀察最終談判情況。
目前基本面上，澳巴發(fā)運(yùn)有所回升，到港明顯回落，主要是季末沖量結(jié)束后的規(guī)律性回落，預(yù)計后續(xù)到港量將有所回升；需求端，日均鐵水產(chǎn)量持續(xù)回落，現(xiàn)已跌至240萬噸以下水平，考慮到鋼材生產(chǎn)利潤持續(xù)收窄，當(dāng)前螺紋鋼高爐、熱卷、冷軋、電爐的利潤均已回落至虧損狀態(tài)，預(yù)計后續(xù)產(chǎn)量或?qū)⒗^續(xù)回落，對原料需求帶來壓制。五大材方面，本周鋼材需求有所修復(fù)，五大材產(chǎn)量小幅回升，觀察后續(xù)需求修復(fù)的持續(xù)性。
總體而言，受下游減產(chǎn)的影響，礦價上方壓力有所加大，短期或偏弱運(yùn)行，需觀察前期震蕩區(qū)間下沿的支撐力度，以及下游需求是否能夠繼續(xù)修復(fù)。此外，還需關(guān)注中美談判結(jié)果。
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