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本周電子細(xì)分行業(yè)均大幅回升。申萬(wàn)電子二級(jí)指數(shù)年初以來(lái)漲跌幅分別為：半導(dǎo)體（+52.20%）/其他電子Ⅱ（+47.12%）/元件（+100.05%）/光學(xué)光電子（+7.39%）/消費(fèi)電子（+53.73%）/電子化學(xué)品Ⅱ（+44.14%）；本周漲跌幅分別為半導(dǎo)體（+8.01%）/其他電子Ⅱ（+9.75%）/元件（+12.84%）/光學(xué)光電子（+4.04%）/消費(fèi)電子（+9.38%）/電子化學(xué)品Ⅱ（+6.59%）。
　　本周北美重要個(gè)股有所分化。本周漲跌幅分別為蘋果（+4.17%）/特斯拉（-1.27%）/博通（+1.37%）/高通（+3.36%）/臺(tái)積電（-0.04%）/美光科技（+8.22%）/英特爾（+3.43%）/邁威爾科技（-4.34%）/英偉達(dá)（+1.66%）/亞馬遜（+5.24%）/甲骨文（-2.74%）/應(yīng)用光電（+6.55%）/谷歌A（+2.61%）/Meta（+2.99%）/微軟（+1.95%）/超威半導(dǎo)體（+8.51%）。
　　三星、SK海力士將存儲(chǔ)價(jià)格上調(diào)高達(dá)30%，存儲(chǔ)或進(jìn)入“超級(jí)周期”。根據(jù)《韓國(guó)經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)》，三星電子、SK海力士等供應(yīng)商或?qū)⒃赒4繼續(xù)向客戶調(diào)整報(bào)價(jià)，DRAM和NAND等產(chǎn)品價(jià)格或上調(diào)高達(dá)30%，以順應(yīng)AI驅(qū)動(dòng)的存儲(chǔ)芯片需求快速增長(zhǎng)趨勢(shì)。早在9月下旬，三星電子便發(fā)出Q4提價(jià)通知，計(jì)劃DRAM價(jià)格上漲15%-30%，NAND價(jià)格上漲5%-10%，由于存儲(chǔ)供應(yīng)進(jìn)一步收縮，此次調(diào)價(jià)幅度略高于預(yù)期。AI推理需求的快速增長(zhǎng)推動(dòng)對(duì)服務(wù)器存儲(chǔ)芯片用量大幅提升，除服務(wù)器存儲(chǔ)價(jià)格提升外，由于進(jìn)一步擠占產(chǎn)能，根據(jù)CFM閃存市場(chǎng)，Q4手機(jī)、PC等終端的存儲(chǔ)價(jià)格也將同步提升。另一方面，隨著下游需求復(fù)蘇、消費(fèi)類庫(kù)存水位下降以及新產(chǎn)品推出等疊加因素，推動(dòng)存儲(chǔ)價(jià)格或進(jìn)一步上漲，存儲(chǔ)芯片可能進(jìn)入“超級(jí)周期”。
　　云側(cè)和端側(cè)算力共振，AI產(chǎn)品百花齊放。云側(cè)方面，根據(jù)TrendForce，2026年在GB/VR等AI機(jī)柜方案持續(xù)放量下，八大CSP的總資本支出有望再創(chuàng)新高，年增達(dá)24%，來(lái)到5200億美元以上。2025年GB200/GB300 Rack為CSP重點(diǎn)布局的整柜式AI方案，需求量成長(zhǎng)或?qū)?yōu)于預(yù)期。2026年CSP或?qū)U(kuò)大布局GB300 Rack整柜式方案，并于下半年起逐步轉(zhuǎn)至Rubin VR200 Rack新方案。端側(cè)方面，OpenAI在DevDay 2025上推出并開源Apps SDK，該SDK基于MCP，使ChatGPT能連接外部工具與數(shù)據(jù)，后續(xù)有望打通端側(cè)應(yīng)用，在OpenAI未來(lái)發(fā)布的端側(cè)產(chǎn)品中利用ChatGPT生態(tài)覆蓋更多場(chǎng)景。本月初Meta發(fā)布最新的Ray-Ban Display智能眼鏡在全國(guó)各地的線下零售店幾乎全部售罄，11月之前的試戴預(yù)約也幾乎全部排滿。我們認(rèn)為，隨著科技巨頭積極入局智能眼鏡等端側(cè)AI產(chǎn)品，明年在端側(cè)創(chuàng)新產(chǎn)品上或?qū)⒊尸F(xiàn)百花齊放的狀態(tài)，建議關(guān)注端側(cè)AI產(chǎn)業(yè)鏈的催化。
　　建議關(guān)注：【海外AI】工業(yè)富聯(lián)/滬電股份/鵬鼎控股/勝宏科技/生益科技/生益電子等；【國(guó)產(chǎn)AI】寒武紀(jì)/芯原股份/海光信息/中芯國(guó)際/深南電路等；【存儲(chǔ)】德明利/江波龍/兆易創(chuàng)新/聚辰股份/普冉股份等；【SoC】瑞芯微/樂(lè)鑫科技/恒玄科技/晶晨股份/中科藍(lán)訊等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：電子行業(yè)發(fā)展不及預(yù)期；宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)；地緣政治風(fēng)險(xiǎn)。