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一、當(dāng)周（10.20-10.24）回顧與周專題：
　　當(dāng)周（10.20-10.24）申萬醫(yī)藥指數(shù)環(huán)比+0.58%，跑輸創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，跑輸滬深300指數(shù)。本周周報(bào)，我們探討了十年維度看，CDMO的投資節(jié)奏演變。
　　二、近期復(fù)盤：
　　1、當(dāng)周表現(xiàn)：本周市場整體向上，上證突破十年新高，科技引領(lǐng)反彈。醫(yī)藥整體震蕩。醫(yī)藥看結(jié)構(gòu)，創(chuàng)新藥漲幅有限，個(gè)別主題和個(gè)股邏輯驅(qū)動(dòng)為主，部分業(yè)績票、流感主題、機(jī)器人相關(guān)標(biāo)的表現(xiàn)較好。
　　2、原因分析：本周市場向上，科技反攻，醫(yī)藥熱度又下來了點(diǎn)。創(chuàng)新藥在上周5個(gè)BD和周末ESMO數(shù)據(jù)還有信達(dá)百億以上美金B(yǎng)D后，仍然沒有很好表現(xiàn)，我們認(rèn)為不是產(chǎn)業(yè)邏輯的問題，還是在消化前期累計(jì)的交易問題，不改變中長期產(chǎn)業(yè)邏輯，繼續(xù)看好。這周以個(gè)別主題和個(gè)股邏輯驅(qū)動(dòng)為主，業(yè)績期業(yè)績驅(qū)動(dòng)的業(yè)績票，全市場映射的機(jī)器人邏輯，以及日本流感爆發(fā)帶動(dòng)國內(nèi)帶來的流感主題表現(xiàn)。其他個(gè)股邏輯為主。我們認(rèn)為創(chuàng)新藥板塊籌碼消化、預(yù)期消化已經(jīng)演繹的較為充分，后面經(jīng)過盤整，如果有重磅催化劑有望以點(diǎn)帶面逐步走出下一輪行情，當(dāng)下在蓄勢。后續(xù)，我們?nèi)匀粓?jiān)定判斷，通過對產(chǎn)業(yè)邏輯和資本市場創(chuàng)新藥未來可能性的推演，認(rèn)為創(chuàng)新藥5-10年維度第二輪產(chǎn)業(yè)浪潮和創(chuàng)新藥大牛市剛剛開始，中途過程伴隨著預(yù)期演繹的交易波動(dòng)很正常，堅(jiān)定看好，并且我們認(rèn)為這輪創(chuàng)新藥的核心詞是【顛覆】，不是重估。Q4-Q1創(chuàng)新藥有望迎來下一波機(jī)會(huì)，BD預(yù)期消化后的催化（圣誕節(jié)前的MNC潛在BD可能集中支出）、重磅會(huì)議數(shù)據(jù)等逐步向好等。
　　3、未來展望：（（1）中短期維度看，醫(yī)藥近期的思路，第一，圍繞3季報(bào)業(yè)績不錯(cuò)的邏輯挖掘。第二，繼續(xù)深挖創(chuàng)新藥，為Q4-Q1反攻做準(zhǔn)備，以BD預(yù)期【中國超市】邏輯下【海外大藥】【中小市值科技革命】為主，后續(xù)創(chuàng)新藥要逐步回歸【龍頭化】【顛覆化】【嚴(yán)肅化】三個(gè)特征去選股。（2）今年醫(yī)藥圍繞創(chuàng)新藥要持續(xù)樂觀，繼續(xù)看大牛市。具體思路主要有四個(gè)：【創(chuàng)新藥】海外大藥、中國超市、中小市值科技革命、仿創(chuàng)大Pharma重估、國內(nèi)超賣、受益鏈條；【新科技】腦機(jī)接口、AI醫(yī)藥醫(yī)療、康復(fù)機(jī)器人；【國際化】科研儀器、部分設(shè)備&上游、產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)等；【泛整合】國改、大集團(tuán)小公司、其他。
　　三、策略配置思路：
　?。?）創(chuàng)新藥：
　　A、海外大藥：信達(dá)生物、三生制藥、石藥集團(tuán)/新諾威、映恩生物、科倫博泰/科倫藥業(yè)、百濟(jì)神州、康方生物、百利天恒等。B、中小市值科技革命：（1）腫瘤：【PD1 plus】君實(shí)生物、榮昌生物、神州細(xì)胞、華海藥業(yè)、維立志博、基石藥業(yè)、上海誼眾、匯宇制藥、澤璟制藥、宜明昂科。（【ADC pro】復(fù)宏漢霖、樂普生物、邁威生物、康弘藥業(yè)、昂立康、海正藥業(yè)；【TCE】澤璟制藥；【蛋白降解】苑東生物；【細(xì)胞治療】濟(jì)民健康、科濟(jì)藥業(yè)、九芝堂、中源協(xié)和、安科生物。（【新機(jī)制】藥捷安康；（（2）慢?。海ā净蛑委煛恐Z思德、、康康藥業(yè)、光諾諾和、海特生物、元醫(yī)藥、前沿生物、鍵凱科技、麗珠集團(tuán)、成都先導(dǎo)。（【肥藥藥】眾生藥業(yè)、邦制藥、康緣藥業(yè)、樂普醫(yī)療、美諾華、凱萊英、九源基因、博瑞醫(yī)藥、來凱藥業(yè)、海創(chuàng)藥業(yè)、歌禮制藥；【乙肝】廣生堂；【痛風(fēng)】一品紅；（（3）單品&其他：（【AI創(chuàng)新藥】晶泰控股。（【見病病】海?？担?；（（4）其他：立方制藥、熱景生物、舒泰神、塞力醫(yī)療、；欣藥業(yè)、歐林生物、益方生物、百誠醫(yī)藥、南新制藥、邦環(huán)藥業(yè)、康；藥業(yè)、新華港、潤都股份、華納藥廠、賽升藥業(yè)、科興制藥、中國抗體、微芯生物、東海制藥、再鼎醫(yī)藥、加科思、和黃藥業(yè)。C、受益鏈條：維亞生物、凱萊英、九州藥業(yè)、康龍化成、百奧賽圖、奧普邁、藥明合邦、藥明康、、泰格醫(yī)藥、諾思格、百普賽斯、諾泰生物。D、Pharma重估：長春高新、中國生物制藥、海正藥業(yè)、麗珠集團(tuán)、海思科、華東醫(yī)藥、恒瑞醫(yī)藥、康哲藥業(yè)、信立泰、華海藥業(yè)、遠(yuǎn)大醫(yī)藥。E、國內(nèi)超賣：華領(lǐng)醫(yī)藥、云頂新耀、興齊眼藥、艾迪藥業(yè)、貝達(dá)藥業(yè)、艾力斯。
　　（2）新科技：
　　A、腦機(jī)接口&外骨骼機(jī)器人：翔宇醫(yī)療、博拓生物、愛朋醫(yī)療、誠益通、偉思醫(yī)療、麥瀾、、三博腦科、創(chuàng)新醫(yī)療、機(jī)器人（偉思醫(yī)療、翔宇醫(yī)療、天智航、三友醫(yī)療）。B、AI醫(yī)藥醫(yī)療：晶泰控股、華大智造、美年健康、京東健康、普蕊思、固生堂、國際醫(yī)學(xué)、訊飛醫(yī)療科技。
　　（3）國際化：
　　A、器械國際化：森松國際、瑞股份、萬東醫(yī)療、春立醫(yī)療、奕瑞科技、時(shí)代天使、英科醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、三諾生物。
　?。?）其他：
　　A、大集團(tuán)小公司：浩歐博、利、曼、派林生物、康華生物、萬東醫(yī)療。B、國企改革：哈藥股份、人醫(yī)藥、昆藥集團(tuán)。C、自主可控：科研儀器、設(shè)備等，如華大智造、聚諾科技、奕瑞科技、邦影醫(yī)療、澳華內(nèi)鏡、邁瑞醫(yī)療等。C、其他重點(diǎn)跟蹤：健麾信息、瑞邁特、力諾特玻、健友股份等。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）醫(yī)藥負(fù)向政策超預(yù)期；2）行業(yè)增速不及預(yù)期；3）行業(yè)競爭加劇風(fēng)險(xiǎn)。