>> 國泰海通證券-仕佳光子(688313)2025年三季報點評：季度間穩(wěn)健增長，看好公司布局-251025
| 上傳日期： |
2025/10/25 |
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| 968KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
國泰海通證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
王彥龍,黎明聰,余偉民 |
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投資要點：
下調(diào)盈利預測，維持目標價和增持評級。公司公告2025年三季報業(yè)績，業(yè)績環(huán)比略有下滑，我們認為公司短期產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整，但長期看各項業(yè)務發(fā)展前景較好。我們下調(diào)公司2025-2027年歸母凈利潤至4.18/8.14/10.47億元(前值為4.88/8.62/10.63億元），對應EPS為0.91/1.78/2.28元?？紤]行業(yè)平均估值和公司地位，給予公司42.24xPE，維持目標價75.2元，維持增持評級。
Q3環(huán)比穩(wěn)健增長，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來季節(jié)波動。公司公告三季度報告，2025年前三季度營收15.60億元，同比增長113.96%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.00億元，同比增長727.74%。單Q3實現(xiàn)營收5.68億元，同比102.50%，環(huán)比2.05%；Q3歸母凈利潤為0.83億元，環(huán)比下滑約32.71%。我們認為季度間環(huán)比波動主要由于產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整影響，Q3毛利率為29.73%，環(huán)比下降約6.3pct，主要源于公司MPO營收占比進一步提升，而更高毛利的AWG、DFB等占比略有下降所致。
行業(yè)需求持續(xù)增長，公司業(yè)務布局較好。公司積極布局AWG、MPO、DFB等光芯片或光器件產(chǎn)品，可廣泛應用于高速光模塊領(lǐng)域。我們看好2025-2026年光模塊市場的持續(xù)高速增長，公司作為核心物料的主要供應商，有望受益。
催化劑：收購順利推進；CW獲得訂單。
風險提示：行業(yè)需求低于預期，行業(yè)競爭惡劣。
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