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國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車零部件供應(yīng)商，產(chǎn)品矩陣不斷擴(kuò)展。公司致力于汽車動(dòng)力底盤系統(tǒng)、飾件系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)等領(lǐng)域的研發(fā)與制造，隨著行業(yè)不斷發(fā)展，產(chǎn)品線覆蓋面逐漸拓寬，可以給客戶提供一站式、系統(tǒng)級(jí)、模塊化的產(chǎn)品與服務(wù)。公司主要產(chǎn)品包括汽車NVH減震系統(tǒng)、內(nèi)飾系統(tǒng)、輕量化車身、智能座艙部件、熱管理系統(tǒng)、底盤系統(tǒng)、空氣懸架系統(tǒng)、智能駕駛系統(tǒng)共八大業(yè)務(wù)板塊，主要客戶包括國(guó)際國(guó)內(nèi)智能電動(dòng)車企和傳統(tǒng)OEM車企等。
　　國(guó)內(nèi)外客戶資源豐富，合作穩(wěn)定且持續(xù)深化。公司創(chuàng)新的Tier0.5級(jí)商業(yè)模式獲得客戶廣泛認(rèn)可，實(shí)現(xiàn)與客戶的深度綁定與共同價(jià)值創(chuàng)造。在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司與華為-賽力斯、小米、吉利、比亞迪、奇瑞、理想、蔚來(lái)等主流新能源車企合作不斷擴(kuò)展，訂單量和單車配套價(jià)值持續(xù)提升。在國(guó)際層面，公司與美系新勢(shì)力車企、RIVIAN以及傳統(tǒng)巨頭包括FORD、GM、STELLANTIS、BMW、MERCEDES-BENZ等均在新能源領(lǐng)域開展全面合作，并已成功獲得寶馬X1全球車型及N-Car全球平臺(tái)的項(xiàng)目定點(diǎn)。
　　布局國(guó)際市場(chǎng)，全球化產(chǎn)品有望迎來(lái)加速成長(zhǎng)。公司圍繞國(guó)內(nèi)主要汽車產(chǎn)業(yè)集群，已在寧波、重慶、武漢等地建立制造基地，以強(qiáng)化區(qū)域協(xié)同與響應(yīng)能力。公司同步推進(jìn)全球化產(chǎn)能布局，目前已在美國(guó)、巴西、馬來(lái)西亞、波蘭、墨西哥、泰國(guó)等多個(gè)國(guó)家設(shè)立生產(chǎn)基地，其中，泰國(guó)生產(chǎn)基地預(yù)計(jì)于2025年底建成投產(chǎn)。北美與歐洲方面，墨西哥一期項(xiàng)目已實(shí)現(xiàn)全面投產(chǎn)，波蘭工廠二期也正在規(guī)劃中，以增強(qiáng)歐洲市場(chǎng)訂單承接能力。這些舉措有助于公司應(yīng)對(duì)國(guó)際貿(mào)易環(huán)境變化、分散風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)依托成本優(yōu)勢(shì)提升整體經(jīng)濟(jì)效益。
　　開拓機(jī)器人、液冷等業(yè)務(wù)，有望成為公司新增長(zhǎng)點(diǎn)。公司以自身在線控剎車、熱管理、線控轉(zhuǎn)向等系統(tǒng)中形成的機(jī)電一體化研發(fā)能力為支撐，拓展至機(jī)器人電驅(qū)執(zhí)行器領(lǐng)域。目前，機(jī)器人電驅(qū)執(zhí)行器項(xiàng)目進(jìn)展順利，已經(jīng)開始批量供貨；靈巧手電機(jī)已多次向客戶送樣，開始批量供貨。液冷方面，公司將熱管理技術(shù)及產(chǎn)品，應(yīng)用于液冷服務(wù)器行業(yè)，目前，公司已經(jīng)向華為、A客戶、NVIDIA、META及各企業(yè)客戶和各數(shù)據(jù)中心提供商提供相關(guān)產(chǎn)品，并已取得首批訂單15億元。
　　投資建議：公司是國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的汽車零部件供應(yīng)商，產(chǎn)品矩陣豐富，深度綁定下游核心客戶，主業(yè)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)；同時(shí)，公司積極布局人形機(jī)器人業(yè)務(wù)，目前機(jī)器人電驅(qū)系統(tǒng)生產(chǎn)線已經(jīng)正式投產(chǎn)。我們預(yù)計(jì)2025-2027年?duì)I業(yè)總收入分別為311.74/382.71/462.01億元，同比增長(zhǎng)17.2%/22.8%/20.7%；歸母凈利潤(rùn)分別為30.41/38.24/47.36億元，同比增長(zhǎng)1.4%/25.8%/23.8%；對(duì)應(yīng)EPS分別為1.75/2.20/2.73元/股。首次覆蓋，給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：貿(mào)易環(huán)境變化的風(fēng)險(xiǎn)、匯率的風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)、客戶降價(jià)的風(fēng)險(xiǎn)、海外市場(chǎng)拓展不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)等。