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事件：中望軟件發(fā)布2025年第三季度報(bào)告，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入5.38億元，同比增加5%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-0.41億元。單三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.04億元，同比基本持平，歸母凈利潤0.12億元。
　　海外市場延續(xù)高增態(tài)勢，境內(nèi)業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健。根據(jù)公司三季報(bào)披露的信息，境外市場延續(xù)了較快的業(yè)務(wù)增長速度，在亞洲、歐洲、中東等區(qū)域，依靠更具競爭力的渠道銷售網(wǎng)絡(luò)以及更加完善的品牌宣傳體系均實(shí)現(xiàn)了快速的業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)張。參考上半年海外主營業(yè)務(wù)收入同比增長超過40%的亮眼表現(xiàn)，海外業(yè)務(wù)已成為公司營收增長的核心引擎。境內(nèi)市場方面，公司在制造業(yè)、工程建造業(yè)客戶采購需求承壓的背景下，通過積極挖掘新業(yè)務(wù)機(jī)會，維持了營業(yè)收入規(guī)模的穩(wěn)定。
　　產(chǎn)品端聚焦3D突破，2D業(yè)務(wù)推陳出新。公司持續(xù)推進(jìn)“All-in-One CAx”一體化戰(zhàn)略，研發(fā)端繼續(xù)集中資源投入關(guān)鍵項(xiàng)目，為未來3DCAD產(chǎn)品性能的大跨步提升創(chuàng)造可能。2DCAD業(yè)務(wù)方面，公司在報(bào)告期內(nèi)正式發(fā)布了ZWCAD 365，在完善2D產(chǎn)品矩陣的同時，滿足了客戶在協(xié)同設(shè)計(jì)方面的訴求，為公司提供了穩(wěn)固的收入基本盤。
　　費(fèi)用端，維持高比例研發(fā)投入。前三季度公司的銷售、管理及研發(fā)費(fèi)用分別同比+1.4%、+14%及+7%，費(fèi)用端總體仍然保持投入。尤其地，前三季度研發(fā)投入合計(jì)3.27億元，研發(fā)費(fèi)用率超過60%，顯示公司主業(yè)仍然處于投入期，持續(xù)為3DCAD等核心技術(shù)的突破提供支持。
　　投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I收分別為9.55億元、10.9億元、12.64億元，對應(yīng)歸母凈利潤為0.36億元、0.74億元、1.25億元，繼續(xù)看好公司在工業(yè)軟件國產(chǎn)化進(jìn)程及業(yè)務(wù)全球化布局下的廣闊發(fā)展空間，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游需求不及預(yù)期；3DCAD產(chǎn)品突破不及預(yù)期；CAD市場競爭加?。缓Ｍ庠V訟的風(fēng)險(xiǎn)。