>> 光大證券-潤豐股份(301035)2025年三季報點評：盈利能力持續(xù)增強，四大戰(zhàn)略增長方向推進順利-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
大小： |
688KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
趙乃迪,周家諾 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報。2025年前三季度，公司實現(xiàn)營收109.11億元，同比增長11.51%；實現(xiàn)歸母凈利潤8.90億元，同比增長160.49%；實現(xiàn)扣非后歸母凈利潤8.83億元，同比增長159.21%。2025Q3，公司單季度實現(xiàn)營收43.81億元，同比增長6.76%，環(huán)比增長13.95%；實現(xiàn)歸母凈利潤3.34億元，同比增長109.13%，環(huán)比增長11.80%。
點評：
農藥行業(yè)景氣回升，公司盈利能力持續(xù)增強。2025年，由于農藥渠道庫存處于低位，疊加南美地區(qū)種植旺季的需求，部分農藥品種供需趨緊，農藥行業(yè)整體景氣呈現(xiàn)回升態(tài)勢。根據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，2025Q1-Q3期間我國農藥原藥價格指數(shù)均值持續(xù)增長，其中2025Q3國內農藥原藥價格指數(shù)均值環(huán)比增長1.65%。得益于農藥價格的增長，公司整體盈利能力得以提升。2025Q3，公司單季度毛利率為23.1%，同比提升2.5pct，環(huán)比提升0.2pct。此外，高毛利率Mode C業(yè)務營收占比的提升也同樣使得公司整體毛利率提升。2025Q3，公司Mode C業(yè)務單季度營收占比為43.3%，同比提升5.2pct，環(huán)比提升1.9pct；單季度毛利率為31.8%，同比提升2.2pct，環(huán)比提升0.3pct。費用方面，2025Q3公司銷售、管理、研發(fā)費用率相較于2025Q2較為穩(wěn)定，但財務費用率受2025Q3單季度匯兌損失影響環(huán)比提升4.0pct。
四大戰(zhàn)略增長方向推進順利，經營質量持續(xù)提升。公司戰(zhàn)略規(guī)劃有四大增長方向，除上文提及的提升To C業(yè)務（即Mode C）占比以外，還包括提升殺蟲殺菌劑業(yè)務占比、提升歐盟與北美業(yè)務占比、強化生物制劑板塊的業(yè)務拓展。2025年前三季度，公司殺蟲殺菌劑業(yè)務營收占比為28.64%，同比提升3.18pct；公司歐盟、北美業(yè)務營收占比為11.35%，同比提升2.82pct。生物制劑方面，公司持續(xù)進行現(xiàn)有區(qū)域的深度拓展和更多區(qū)域的業(yè)務探索，新增了在非洲、亞洲、美洲區(qū)域等更多國家的Rainbow Bio的業(yè)務。
盈利預測、估值與評級：農藥行業(yè)景氣逐步回升，相關產品價格及盈利能力改善，公司業(yè)績好于此前預期。我們上調公司2025-2027年盈利預測，預計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為11.41、13.38、16.26億元（前值分別為9.79、12.28、15.20億元），維持公司“增持”評級。
風險提示：產品及原材料價格波動，下游需求不及預期，行業(yè)競爭加劇，環(huán)保及安全生產風險。
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