>> 中泰證券-方盛制藥(603998)業(yè)績快速增長，創(chuàng)新支撐長遠發(fā)展-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 255KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
祝嘉琦,孫宇瑤 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司發(fā)布2025年三季報，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入12.53億元，同比下降7.02%；實現(xiàn)歸母凈利潤2.68億元，同比增長17.60%；實現(xiàn)扣非凈利潤2.13億元，同比增長30.54%。
Q3業(yè)績表現(xiàn)亮眼，略超市場預期。單三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入4.19億元，同比下降4.26%，系部分產(chǎn)品價格下調(diào)、呼吸類藥物需求回落以及剝離低效醫(yī)藥商業(yè)資產(chǎn)所致；單Q3實現(xiàn)歸母凈利潤9904萬元，同比增長8.49%；實現(xiàn)扣非凈利潤7120萬元，同比增長36.37%。前三季度公司實現(xiàn)銷售毛利率71.28%、同比-1.58pp；實現(xiàn)歸母凈利率21.41%、同比+4.49pp；費用方面，銷售費用率33.53%、同比-7.09pp；管理費用率8%、同比+0.31pp；財務費用率0.7%、同比+0.2pp；研發(fā)費用率8.62%、同比0.95pp；公司整體盈利能力穩(wěn)步向上。
心腦血管表現(xiàn)亮眼，呼吸及兒童用藥有所承壓。分治療領域看，2025年前三季度心腦血管收入4.34億元（+13.84%），毛利率提升至82.67%（+1.10pp）；骨骼肌肉系統(tǒng)用藥實現(xiàn)營收2.98億元（-0.07%）；兒童用藥實現(xiàn)營收1.11億元（-17.69%）；呼吸系統(tǒng)用藥實現(xiàn)營收0.74億元（-59.65%）；婦科疾病用藥實現(xiàn)營收0.49億元（-24.04%）；抗感染用藥實現(xiàn)營業(yè)收入0.50億元（-8.88%）；其他類營收1.91億元（+1.98%）。
積極布局創(chuàng)新研發(fā)，強化產(chǎn)品矩陣。2025年8月公司公告擬以8,000萬元向中國藥科大學、中國醫(yī)學科學院藥物研究所購買化藥1類創(chuàng)新藥物IMM-H024原料藥及制劑項目的專利權，并推進專利候選藥物的研發(fā)，這也標志著公司在化藥新藥的前瞻性布局。中藥創(chuàng)新藥方面，養(yǎng)血祛風止痛顆粒是公司繼小兒荊杏止咳顆粒、玄七健骨片之后的第三個中藥創(chuàng)新藥，也是國內(nèi)首個獲批治療頻發(fā)性緊張型頭痛的中藥創(chuàng)新藥。目前，養(yǎng)血祛風止痛顆粒已經(jīng)通過國家醫(yī)保局2025年基本醫(yī)保目錄調(diào)整初步形式審查，若后續(xù)能通過談判成功納入國家基本醫(yī)保目錄，則有望成為公司新的利潤增長點。
盈利預測和投資建議：結(jié)合公司三季報，我們對盈利預測做出調(diào)整，預計2025-2027年公司實現(xiàn)營業(yè)收入18.50、21.22、24.03億元（2025-2026年預測前值為22.16、25.64億元），同比增長4%、15%、13%，實現(xiàn)歸母凈利潤3.16、3.87、4.67億元（2025-2026年預測前值為3.22、4.00億元），同比增長24%、22%、21%?？紤]到公司多個新老品種處于快速放量期，規(guī)模效應下經(jīng)營杠桿有望釋放，帶來業(yè)績的高成長性，維持“買入”評級。
風險提示：集采降價風險；核心產(chǎn)品銷售不及預期風險；研發(fā)進度不及預期風險；研報使用信息數(shù)據(jù)更新不及時的風險
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