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事件：2025年10月27日，晉控煤業(yè)發(fā)布三季度報告，2025年前三季度公司實現營業(yè)收入93.25億元，同比下降16.99%；實現歸母凈利潤12.77億元，同比下降40.65%。經營活動現金流量凈額15.11億元，同比下降58.76%；基本每股收益0.76元/股，同比下降41.09%。
　　三季度，公司實現營業(yè)收入33.60億元，同比下降12.85%；歸母凈利潤為4.01億元，同比下降43.94%。
　　點評：
　　庫存去化&煤價回升，公司業(yè)績有望趨穩(wěn)向好。產銷量方面：2025年前三季度，公司原煤產量2618.51萬噸，同比增加1.52%；商品煤銷量為2085.64萬噸，同比下降5.5%。受上半年市場煤價與長協價倒掛影響，公司上半年港口庫存積壓，公司通過調整銷售策略等措施，三季度庫存已持續(xù)去化。前三季度銷量同比降幅較上半年收窄2.51個百分點。價格方面：前三季度商品煤銷售均價為422.8元/噸，較去年同期下降14.44%，主要受煤炭市場價格下滑影響。截至10月27日，四季度秦皇島港5500卡煤炭均價735.5元/噸，較三季度均價669元/噸上漲9.9%。成本方面：公司成本管控能力優(yōu)秀，前三季度噸煤銷售成本約262.2元/噸，與上半年基本持平。展望全年，隨著煤炭價格企穩(wěn)回升和銷量回補，公司業(yè)績有望趨穩(wěn)向好。
　　費用同比下降，財務結構穩(wěn)健，在手貨幣充裕。前三季度管理費用同比下降22.35%，財務費用因利息支出減少明顯下降。同時，公司資產負債率進一步降至21.17%，財務結構十分穩(wěn)健。至三季度末，公司貨幣資金達139.42億元，現金充裕，為未來公司成長發(fā)展和股東回報提供堅實保障。
　　資產注入穩(wěn)步推進，未來成長空間廣闊。作為晉能控股集團旗下唯一的煤炭上市平臺，公司的外延增長空間廣闊，未來潘家窯礦探礦權資產注入是公司重要成長點。潘家窯礦資源量為18.26億噸，設計生產能力1000萬噸/年，若成功注入并投產，將為公司帶來明顯增量。
　　盈利預測：晉控煤業(yè)作為晉能控股集團旗下煤炭資產上市平臺，自身煤炭資產優(yōu)質，疊加資產注入穩(wěn)步推進，未來成長空間廣闊。我們預計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為16.8/18.7/20.2億元，EPS分別為1.00/1.12/1.21元/股。
　　風險因素：國內外能源政策變化帶來短期影響；發(fā)生重大煤炭安全事故風險；公司發(fā)展規(guī)劃出現重大變動；宏觀經濟下行。