久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件：公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025Q1-Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收10.25億元/同比+10.00%，歸母凈利潤(rùn)1.81億元/同比-10.51%，扣非歸母凈利潤(rùn)1.17億元/同比-15.85%。其中，2025Q3，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.71億元/同比+38.00%，歸母凈利潤(rùn)1.24億元/同比+3.33%，扣非歸母凈利潤(rùn)0.56億元/同比+20.59%。
　　Q3核心會(huì)展業(yè)務(wù)步入旺季，收入實(shí)現(xiàn)較快增長(zhǎng)。1）25Q3營(yíng)收實(shí)現(xiàn)38.00%同比增長(zhǎng)，主要得益于會(huì)展組織收入增加。下半年通常為公司會(huì)展業(yè)務(wù)的旺季，世界人工智能大會(huì)（WAIC）、上海國(guó)際廣告節(jié)、中國(guó)國(guó)際工業(yè)博覽會(huì)等重點(diǎn)展會(huì)均在三季度舉辦，有力拉動(dòng)了單季業(yè)績(jī)回暖。2）25年前三季度整體經(jīng)營(yíng)情況看，公司主、承辦了17場(chǎng)展會(huì)，總規(guī)模超123.7萬(wàn)平方米；舉辦8場(chǎng)賽事活動(dòng)，總參與人數(shù)超3.7萬(wàn)人；運(yùn)營(yíng)的上海世博展覽館共舉辦65場(chǎng)展會(huì)、活動(dòng)，總租館面積超783.02萬(wàn)平方米。
　　費(fèi)用管控效果顯現(xiàn)，非經(jīng)常性損益對(duì)凈利潤(rùn)影響較大。1）毛利端，25Q3毛利率26.50%/同比-6.08pct。2）費(fèi)用端，25Q3銷售/管理/研發(fā)費(fèi)用率分別為3.06%/10.27%/0.10%，同比-0.66pct/-3.37pct/-0.07pct，費(fèi)用管控良好。3）歸母凈利潤(rùn)與扣非差異較大，主要系25Q3公司持有金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益8899.83萬(wàn)元，構(gòu)成了主要的非經(jīng)常性損益。
　　投資建議：（（1）通過(guò)項(xiàng)目合作、股權(quán)合作、戰(zhàn)略合作等多種方式開(kāi)拓市場(chǎng)：1）對(duì)內(nèi)，工博會(huì)依托母展資源，已形成覆蓋成都、華南等地的聯(lián)動(dòng)格局，實(shí)現(xiàn)全國(guó)性布局。2）對(duì)外，推動(dòng)多個(gè)展走出去，包括廣印展、它博會(huì)等。（2）在新賽道上加速布局：1）“寵物經(jīng)濟(jì)”賽道，它博會(huì)移至國(guó)家會(huì)展中心，規(guī)模大幅增長(zhǎng)，并戰(zhàn)略并購(gòu)成都寵博會(huì)，形成東西部聯(lián)動(dòng)。2）依托世界人工智能大會(huì)（WAIC）平臺(tái)，公司成立專業(yè)公司“威客引力”進(jìn)行全年化生態(tài)運(yùn)營(yíng)，從傳統(tǒng)會(huì)展業(yè)務(wù)向AI領(lǐng)域綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，有望豐富公司收入來(lái)源。此外，公司持續(xù)高分紅，2025年中期分紅派息占上半年歸母凈利潤(rùn)的76.32%，并發(fā)布未來(lái)2025-2027年股東回報(bào)規(guī)劃彰顯信心。我們預(yù)計(jì)2025-2027年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收17.14/18.45/19.87億元，同比+4.3%/+7.7%/+7.7%，分別實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.35/3.80/4.29億元，同比+9.3%/+13.2%/+12.9%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)23.3/20.6/18.2倍。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、政府IP展不盈利風(fēng)險(xiǎn)、項(xiàng)目推進(jìn)不及預(yù)期。