>> 招商證券-金海通(603061)產品放量疊加行業(yè)復蘇，25Q3收入利潤同比高增長-251028
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄢凡,諶薇,王虹宇 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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金海通發(fā)布25Q3財報，25Q3收入1.74億元，同比+138%/環(huán)比-2.6%；歸母凈利潤0.49億元，同比+833%/環(huán)比-2.7%。公司下游封測行業(yè)邊際復蘇，細分市場客戶不斷增長，高端三溫分選機產品需求旺盛，維持“增持”評級。
25Q3收入同比高增長，利潤同比大幅提升。25Q3收入1.74億元，同比+138%/環(huán)比-2.6%；歸母凈利潤0.49億元，同比+833%/環(huán)比-2.7%；扣非凈利潤0.48億元，同比+1413%/環(huán)比-3.7%。公司收入利潤同比均大幅增長，主要系下游半導體封測行業(yè)產能利用率提升，對分選機等需求回暖。
下游封測行業(yè)景氣度持續(xù)復蘇，公司高端三溫分選機持續(xù)放量。國內封測廠商在經過2022-2023年行業(yè)景氣低谷之后，2024年至今整體稼動率持續(xù)復蘇，同時資本支出亦有所恢復。受益于行業(yè)景氣度回暖，公司分選機產品收入同比增長明顯。同時公司高端三溫分選機在車規(guī)芯片等高端測試場景持續(xù)放量，公司產品可用于-55℃~200℃的測試環(huán)境，EXCEED-9000系列收入占比不斷提升，9800系列針對效率要求更高的大規(guī)模、復雜測試需求。
對外參股投資5家公司，外延拓展積極布局新領域。公司產品矩陣持續(xù)延展，在IGBT、先進封裝等領域布局，對存儲領域亦有關注。公司對外參股投資華芯智能（晶圓級分選機、IGBTKGD分選機）、獵奇智能（固晶機、耦合設備、測試設備等）、芯詣電子（老化測試機等）、鑫益邦（存儲芯片、傳統(tǒng)封裝貼片機）、瑞瑪思特（射頻測試儀器、射頻測試機及板卡等），未來成長路徑清晰。
投資建議。公司25Q3收入利潤展現高增長態(tài)勢，下游封測行業(yè)邊際復蘇，高端三溫分選機產品需求旺盛，長期成長動能充沛。我們預計公司2025/2026/2027年收入為6.8/9.1/11.7億元，預計歸母凈利潤為1.9/2.9/4.0億元，對應PE為45.2/30.7/21.8倍，維持“增持”投資評級。
風險提示：需求復蘇不及預期、產品研發(fā)進展不及預期、智能化滲透率提升不及預期、新品放量不及預期、行業(yè)競爭加劇的風險
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