>> 方正證券-德林海(688069)公司點評報告：三季度業(yè)績高速增長，資源化新項目開辟第二增長曲線-251028
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 541KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
方正證券 |
| 評級： |
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作者： |
鄭豪,李倩 |
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事件：公司發(fā)布2025年第三季度報告，2025年前三季度累計實現(xiàn)營業(yè)收入2.93億元，同比下降2.39%，歸母凈利潤0.46億元，同比增長61.87%。
核心觀點：
Q3業(yè)績高速增長，核心項目集中確認驅(qū)動盈利能力大幅提升。2025年第三季度，公司業(yè)績表現(xiàn)亮眼，Q3單季公司實現(xiàn)營業(yè)收入1.85億元，同比增長94.96%，歸母凈利潤0.49億元，同比增長1322.74%，帶動前三季度歸母凈利潤同比增長61.87%。業(yè)績爆發(fā)主要得益于重大項目在報告期內(nèi)集中完工并確認收入，例如通?？h杞麓湖藍藻水華原位防控項目（工程及設(shè)備額7082.52萬元）、宜興市離岸水域深井控藻工程項目（合同額5340.00萬元）等大型技術(shù)裝備集成項目均于三季度通過業(yè)主驗收。同時，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，以深潛式高壓控（滅)藻器為代表的高附加值核心技術(shù)產(chǎn)品占比提升，帶動公司整體毛利率提高，盈利能力顯著增強，經(jīng)營質(zhì)量顯著改善。
在手訂單飽滿奠定全年基礎(chǔ)，核心技術(shù)優(yōu)勢持續(xù)鞏固。截至報告披露日，公司在手訂單充足，約5.01億元，主要為滇池外海龍門水域藍藻打撈處理政府采購服務(wù)項目(一采三年)待履行金額約7994.42萬元；蠡湖（梁溪河）控藻補水工程EPC工程總承包項目待履行金額約7407.08萬元；星云湖原位控藻及水質(zhì)提升設(shè)備采購及運行項目待履行金額約6108.61萬元（中標服務(wù)期限2年）；異龍湖高壓控藻試驗項目設(shè)計施工總承包（EPC）項目待履行金額約4677.98萬元；新沂市駱馬湖西北部藍藻防控工程待履行金額約4250.03萬元等，為全年及未來業(yè)績的持續(xù)釋放提供了有力保障。充足的訂單儲備也反映出在“美麗河湖”等國家戰(zhàn)略驅(qū)動下，行業(yè)需求正逐步釋放，公司的核心業(yè)務(wù)——深潛式加壓控藻技術(shù)，憑借其大通量、低能耗、高效率的核心優(yōu)勢，市場認可度持續(xù)提升，已成為應(yīng)對藍藻水華和湖庫富營養(yǎng)化治理的重要技術(shù)路徑。
“湖泊生態(tài)醫(yī)院”模式持續(xù)深化，海外拓展與資源化利用打開新空間。公司堅定推進“湖泊生態(tài)醫(yī)院”新模式，從設(shè)備供應(yīng)商向“監(jiān)測-診斷-治理-運維”全周期綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型。在深耕國內(nèi)市場的同時，公司積極探索國際化路徑，已與韓國水處理公司及水資源公社進行深入技術(shù)交流，其綜合治理思路獲得韓方高度認可，為未來業(yè)務(wù)出海奠定基礎(chǔ)。此外，公司在精準清淤業(yè)務(wù)基礎(chǔ)上，創(chuàng)新性地布局蚯蚓產(chǎn)業(yè)，打造“有機固廢—蚯蚓處理—高值有機肥”的循環(huán)模式，踐行“資源化就是產(chǎn)業(yè)化”的發(fā)展路徑，將生態(tài)治理與綠色農(nóng)業(yè)相結(jié)合，有望開辟公司第二成長曲線。
盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司2025-2027年實現(xiàn)營業(yè)收入分別為5.24/6.49/7.50億元，同比增長16.81%/24.00%/15.52%，歸母凈利潤分別為0.95/1.16/1.37億元，同比增長210.81%/21.87%/17.55%，EPS分別為0.84/1.03/1.21元，建議持續(xù)關(guān)注。
風險提示：項目進展不及預(yù)期；行業(yè)競爭加??；政策轉(zhuǎn)向風險；應(yīng)收賬款風險。
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