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事件：公司發(fā)布2025前三季度業(yè)績。2025年前三季度，公司收入26.0億元，同比+51%，歸母凈利潤3.6億元，同比+41%；其中2025 Q3，公司收入9.4億元，同比+56%，環(huán)比+3%；歸母凈利潤1.3億元，同比+41%，環(huán)比-1%。
　　零部件產(chǎn)能釋放+模具業(yè)務(wù)訂單充足，業(yè)績穩(wěn)健增長。零部件方面，Q3國內(nèi)新能源車銷量340萬輛，環(huán)比+12%，其中吉利銷量44.3萬輛，同比+96.2%，環(huán)比+14.7%，奇瑞銷售22.8萬輛，同比+51%，環(huán)比+16%。從而帶動(dòng)公司Q3業(yè)績增長。模具方面，公司是國內(nèi)少數(shù)能夠同時(shí)為客戶提供完整的汽車白車身高端制造裝備、智能制造技術(shù)及整體解決方案的專用裝備及零部件供應(yīng)企業(yè)之一。截至2025H1，汽車制造裝備業(yè)務(wù)在手訂單43.8億元，較上年末增長13.59%。
　　內(nèi)部降本增效，一體化壓鑄產(chǎn)品開啟量產(chǎn)。利潤率方面，2025Q1-3，公司銷售毛利率25.8%，同比+1.6pct，銷售凈利率15.6%，同比-0.9pct，其中2025Q3，公司銷售毛利率26.0%，同比+1.5pct，環(huán)比-0.4pct；銷售凈利率15.6%，同比-1.6%，環(huán)比-0.7%。費(fèi)用端，公司不斷推行降本增效，2025Q1-3期間費(fèi)用率8.6%，同比-2.3pct，其中銷售、管理、財(cái)務(wù)、研發(fā)費(fèi)用率同比分別-0.3/-1.4/+0.3/-0.9pct。此外，2025H1，公司輕量化零部件業(yè)務(wù)全部進(jìn)入量產(chǎn)階段，且鋁合金一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品為5款車型量產(chǎn)，鋁合金精密成形鑄造動(dòng)總件為6款機(jī)型量產(chǎn)。
　　設(shè)立機(jī)器人子公司，打造成長新動(dòng)能。《安徽省人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃（2024—2027）》明確指出，打造合肥、蕪湖兩個(gè)產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)。目前，以鳩江為核心的蕪湖機(jī)器人產(chǎn)業(yè)綜合實(shí)力排名全國第七，已集聚上下游企業(yè)220家，2024年前10月實(shí)現(xiàn)產(chǎn)值約300億元，以埃夫特為首的六關(guān)節(jié)機(jī)器人年出貨量達(dá)到2萬臺。公司成立全資子公司蕪湖瑞祥智能機(jī)器人有限公司，經(jīng)營范圍包含工業(yè)機(jī)器人制造、智能機(jī)器人研發(fā)等，切入機(jī)器人領(lǐng)域，打造未來成長新動(dòng)能。
　　盈利預(yù)測：受益在手訂單充足，我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年歸母凈利潤分別為4.8/5.9/7.1億元，對應(yīng)PE分別為17/14/12倍，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)；客戶銷量不及預(yù)期；新客戶拓展不及預(yù)期。