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投資要點(diǎn)
　　事件：公司發(fā)布2025年半年報(bào)，2025H1公司營(yíng)收達(dá)16.62億元，同比+48.30%，25H1公司歸母凈利潤(rùn)達(dá)2.27億元，同比+40.33%。25H1公司經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)2.135億元，同比+836.89%，主要系公司銷售回款同比增加所致。
　　分產(chǎn)品來看：1）25H1模檢具、自動(dòng)化生產(chǎn)線營(yíng)收為11.83億元，同比+41.89%，毛利率為30.72%，同比+2.33pct；2）25H1汽車零部件及配件營(yíng)收為4.38億元，同比+69.98%，毛利率為9.90%，同比+0.60pct。
　　從盈利能力看，公司25H1歸母凈利率為13.65%，同比-0.78pct；毛利率為25.74%，同比提升+1.60pct。25H1公司期間費(fèi)用率達(dá)8.33%，同比2.60pct。其中銷售/管理/財(cái)務(wù)/研發(fā)費(fèi)用率分別達(dá)0.74%/3.75%/-0.04%/3.89%，同比分別-0.29/-1.23/-0.04/-1.03pct。
　　汽車零部件業(yè)務(wù)在手訂單充裕，發(fā)行可轉(zhuǎn)債加速擴(kuò)產(chǎn)。
　　公司汽車制造裝備業(yè)務(wù)包括沖壓模具及檢具、焊裝自動(dòng)化生產(chǎn)線及智能專機(jī)和AGV移動(dòng)機(jī)器人等。公司裝備類業(yè)務(wù)技術(shù)開發(fā)能力、制造交付能力、以及市場(chǎng)開拓和客戶服務(wù)等方面持續(xù)提升，新承接訂單持續(xù)增長(zhǎng)；截至2025H1，公司汽車制造裝備業(yè)務(wù)在手訂單43.8億元，較上年末增長(zhǎng)13.59%。
　　此外，公司擬發(fā)行8.8億可轉(zhuǎn)債，擴(kuò)充新能源汽車輕量化以及智能機(jī)器人與智能制造系統(tǒng)整體解決方案研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目，并補(bǔ)充流動(dòng)資金，滿足客戶需求。
　　輕量化零部件進(jìn)入全面量產(chǎn)階段，產(chǎn)能釋放帶動(dòng)收入增長(zhǎng)。公司2022年6月通過可轉(zhuǎn)債形式投資的“新能源汽車輕量化車身及關(guān)鍵零部件精密成形裝備智能制造工廠建設(shè)項(xiàng)目（一期）”于2025年6月完成建設(shè)，25H1鋁合金一體壓鑄車身結(jié)構(gòu)件為5款車型量產(chǎn)，鋁合金精密鑄造動(dòng)總件為6款機(jī)型量產(chǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們維持公司2025-2027年歸母凈利潤(rùn)分別為4.50億元、5.70億元、7.13億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)2025-2027年EPS分別為2.15元、2.72元、3.41元，市盈率分別為19倍、15倍、12倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：乘用車價(jià)格戰(zhàn)超預(yù)期；鋁價(jià)上漲超預(yù)期；核心客戶放量不及預(yù)期。