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公司2025Q1收入同比增長(zhǎng)48%。瑞鵠模具2025Q1實(shí)現(xiàn)營(yíng)收7.47億元，同比+48%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.97億元，同比+28%。受益于客戶銷量高增及新業(yè)務(wù)量產(chǎn)，公司營(yíng)收增速超越行業(yè)33.5pct。自主品牌持續(xù)發(fā)力，以舊換新、車企促銷等因素助力，2025Q1中國(guó)汽車產(chǎn)量達(dá)到756萬輛，同比增長(zhǎng)14.5%。公司營(yíng)收增速超越行業(yè)34pct，核心原因在于下游客戶銷量快速增長(zhǎng)及新業(yè)務(wù)放量。根據(jù)官網(wǎng)數(shù)據(jù)，奇瑞2025Q1銷量同比增長(zhǎng)17%至62萬輛。同時(shí)公司汽車制造裝備業(yè)務(wù)積極深化國(guó)際主流品牌區(qū)域化市場(chǎng)開拓、一帶一路國(guó)家屬地品牌客戶開拓，并積極陪同國(guó)內(nèi)頭部品牌深化海外本地化開發(fā)。
　　公司毛利率同比+1.3pct。2025Q1實(shí)現(xiàn)毛利率25.00%，同比+1.27pct；歸母凈利率12.99%，同比-2.03pct。2025Q1銷售/管理/研發(fā)/財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為0.67%/3.88%/3.88%/0.00%，同比分別-1.11/-0.86/-1.65/+0.40pct。公司裝備及零部件業(yè)務(wù)加速起量，規(guī)模效應(yīng)有望持續(xù)兌現(xiàn)。
　　設(shè)立獨(dú)立機(jī)器人公司，加速布局機(jī)器人產(chǎn)業(yè)。公司啟動(dòng)開發(fā)智能協(xié)作機(jī)器人，推進(jìn)工業(yè)機(jī)器人線體-線邊倉儲(chǔ)物流全場(chǎng)景應(yīng)用，加快無人化“黑燈工廠”智能制造方案落地推進(jìn)。1月13日，公司公告擬在蕪湖設(shè)立全資子公司蕪湖瑞祥智能機(jī)器人有限公司，注冊(cè)資本人民幣2000萬元，擬投資1.78億元用于年產(chǎn)3000臺(tái)智能機(jī)器人及周邊智能制造系統(tǒng)解決方案生產(chǎn)制造能力構(gòu)建。
　　自主品牌出海有望加速公司裝備業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。2024年，公司裝備業(yè)務(wù)積極陪同國(guó)內(nèi)頭部品牌深化海外本地化開發(fā)。后續(xù)有望受益于自主品牌加速“出口”到“出海”，受益于自主車企海外建廠、加速海外車型投放，展望2025年，伴隨自主品牌出海，公司裝備業(yè)務(wù)有望持續(xù)增長(zhǎng)。
　　輕量化零部件在手訂單持續(xù)增加。2024年輕量化零部件收入7.3億元，同比+154%。展望后續(xù)，伴隨高強(qiáng)度板及鋁合金沖焊件新能源車型定點(diǎn)陸續(xù)量產(chǎn)；一體壓鑄增程車型量產(chǎn)+插混定點(diǎn)，公司零部件有望持續(xù)拓展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：維持盈利預(yù)測(cè)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)?？紤]瑞鵠模具裝備業(yè)務(wù)受益于車型改款加速、自主車企海外建廠穩(wěn)健增長(zhǎng)；汽車零部件業(yè)務(wù)處于快速放量期，受益于與奇瑞等客戶深度合作有望迎來業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)?？春霉究蛻敉卣辜爱a(chǎn)品矩陣外延帶來利潤(rùn)的持續(xù)向上突破，我們維持盈利預(yù)測(cè)，25/26/27年凈利潤(rùn)4.5/5.7/7.0億元，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)。