>> 東吳證券-瑞鵠模具(002997)2025年一季報點評：25Q1凈利潤高增，可轉(zhuǎn)債擴(kuò)產(chǎn)放量-250424
| 上傳日期： |
2025/4/24 |
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| 688KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細(xì)里,郭雨蒙 |
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投資要點
事件：公司發(fā)布2025年一季報，2025Q1公司營收達(dá)7.47億元，同比+47.76%/環(huán)比+6.98%，主要系模具Q1交付多＋智界R7 Q1集中交付；25Q1公司歸母凈利潤達(dá)0.97億元，同比+28.49%/環(huán)比-0.31%。
從盈利能力看，公司25Q1毛利率達(dá)25.00%，同比+1.26pct/環(huán)比-1.82pct；25Q1凈利率14.88%，同比-1.37pct/環(huán)比-2.03%。25Q1公司三費費用率達(dá)4.49%，同比-1.80pct/環(huán)比-1.14pct。其中銷售費用/管理費用/財務(wù)費用率分別達(dá)0.69%/3.84%/-0.05%，研發(fā)費用率達(dá)3.93%。
25Q1投資收益1337萬，環(huán)比減少1000萬，主要系奇瑞銷量Q162萬輛，同比+17%，環(huán)比-27%。在奇瑞Q1銷量環(huán)比下滑導(dǎo)致投資收益減少一千萬的情況下，公司凈利潤能保持環(huán)比持平，經(jīng)營持續(xù)向好。
汽車零部件業(yè)務(wù)快速放量，發(fā)行可轉(zhuǎn)債加速擴(kuò)產(chǎn)。
公司汽車制造裝備業(yè)務(wù)包括沖壓模具及檢具、焊裝自動化生產(chǎn)線及智能專機(jī)和AGV移動機(jī)器人等。公司裝備類業(yè)務(wù)技術(shù)開發(fā)能力、制造交付能力、以及市場開拓和客戶服務(wù)等方面持續(xù)提升，新承接訂單持續(xù)增長；截至2024年，公司汽車制造裝備業(yè)務(wù)在手訂單38.56億元，較上年末增長12.78%。
汽車零部件業(yè)務(wù)方面主要產(chǎn)品包括沖焊零部件、一體化壓鑄結(jié)構(gòu)件和鋁合金鑄造動總件等，公司2022年開始介入汽車輕量化零部件業(yè)務(wù)，2024年零部件業(yè)務(wù)產(chǎn)能逐步提升，配套項目陸續(xù)量產(chǎn)，為公司經(jīng)營貢獻(xiàn)重要增量。裝備業(yè)務(wù)板塊，公司啟動AI技術(shù)賦能模具設(shè)計，啟動開發(fā)智能協(xié)作機(jī)器人，加快黑燈工廠落地。公司自動化產(chǎn)線和AGV移動機(jī)器人產(chǎn)能規(guī)模進(jìn)一步提升，產(chǎn)線業(yè)務(wù)進(jìn)入高速增長階段。
公司擬發(fā)行8.8億可轉(zhuǎn)債，擴(kuò)充新能源汽車輕量化以及智能機(jī)器人與智能制造系統(tǒng)整體解決方案研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，并補(bǔ)充流動資金，滿足客戶需求。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤4.50億元、5.70億元、7.13億元，對應(yīng)2025-2027年EPS分別為2.15元、2.72元、3.41元，市盈率分別為18倍、14倍、11倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：乘用車價格戰(zhàn)超預(yù)期；鋁價上漲超預(yù)期；核心客戶放量不及預(yù)期。
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