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事件：公司發(fā)布2024年報(bào)，2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.2億元，同比+29.2%，歸母凈利潤(rùn)3.5億元，同比+73.2%，公司此前公告過業(yè)績(jī)預(yù)告（2024年預(yù)計(jì)實(shí)歸母凈利潤(rùn)3.32億元~3.72億元），業(yè)績(jī)符合預(yù)期。
　　收入端：輕量化零部件業(yè)務(wù)加速上量2024年收入同比+153.9%：分業(yè)務(wù)看，裝備業(yè)務(wù)24年收入16.2億元，同比+4.7%，零部件業(yè)務(wù)24年收入7.3億元，同比+153.9%。裝備業(yè)務(wù)&輕量化零部件持續(xù)向上：1）裝備業(yè)務(wù)持續(xù)突破國(guó)際主流豪華，陸續(xù)開發(fā)多個(gè)一帶一路國(guó)家屬地化汽車品牌客戶，積極伴隨中國(guó)自主品牌出海取得新進(jìn)展陸續(xù)承接多個(gè)主流自主品牌海外本地化訂單，國(guó)內(nèi)市場(chǎng)聚焦頭部?jī)?yōu)質(zhì)客戶，2024年末公司裝備業(yè)務(wù)在手訂單38.56億元，較上期末增長(zhǎng)12.78%。2）輕量化零部件產(chǎn)能釋放加速放量，其中汽車輕量化零部件工廠項(xiàng)目二期2024年中旬成功投產(chǎn)；高強(qiáng)度板及鋁合金沖焊件工廠二期項(xiàng)目開工建設(shè)預(yù)計(jì)2025年中旬部分投產(chǎn)，在手多款新能源車型定點(diǎn)2025年開始陸續(xù)量產(chǎn)；一體壓鑄增程車型完成試產(chǎn)、量產(chǎn)，以及插電式混動(dòng)新能源汽車定點(diǎn)。截至2024年末，公司輕量化零部件業(yè)務(wù)量產(chǎn)車型16款，已承接開發(fā)中車型項(xiàng)目3款，另有數(shù)款車型承接洽談中。
　　盈利端：裝備業(yè)務(wù)盈利提升超預(yù)期，零部件業(yè)務(wù)盈利拐點(diǎn)已至。2024年公司毛利率25.01%，同比+3.35pct，其中裝備業(yè)務(wù)毛利率29.72%，同比+8.49pct，輕量化零部件業(yè)務(wù)毛利率13.54%，同比-0.41pct，裝備業(yè)務(wù)盈利提升超預(yù)期預(yù)計(jì)受益于自動(dòng)化水平提升、原材料成本下降驅(qū)動(dòng)，零部件業(yè)務(wù)24H1/24H2毛利率分別為9.3%、15.9%，下半年受益奇瑞智界新車上市收入規(guī)?？焖倥榔聨?lái)盈利提升，預(yù)計(jì)2025年零部件業(yè)務(wù)盈利能力將延續(xù)24Q4趨勢(shì)。
　　設(shè)立機(jī)器人子公司，進(jìn)軍智能機(jī)器人領(lǐng)域。公司公告出資2000萬(wàn)元設(shè)立全資子公司蕪湖瑞祥智能機(jī)器人有限公司，經(jīng)營(yíng)范圍包括工業(yè)機(jī)器人制造、智能機(jī)器人的研發(fā)、智能機(jī)器人銷售等，本次設(shè)立子公司有利于公司持續(xù)開拓新興業(yè)務(wù)，打造新的增長(zhǎng)極。2024年12月安徽省發(fā)布《安徽省人形機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動(dòng)計(jì)劃(2024—2027)》，明確指出打造合肥、蕪湖兩個(gè)產(chǎn)業(yè)先導(dǎo)區(qū)，公司地處蕪湖，進(jìn)行機(jī)器人產(chǎn)業(yè)布局，有望充分受益于安徽機(jī)器人產(chǎn)業(yè)發(fā)展。
　　沖壓模具隱形冠軍，基本盤業(yè)務(wù)仍保持較快增長(zhǎng)，輕量化零部件從0到1貢獻(xiàn)確定性彈性。
　　1）裝備業(yè)務(wù)（模具+生產(chǎn)線）—量維度：行業(yè)擴(kuò)容（平臺(tái)化造車&電動(dòng)智能變革下車型投放加快驅(qū)動(dòng)+國(guó)產(chǎn)化趨勢(shì)加強(qiáng)。
　　2）輕量化零部件—量維度：短期跟隨奇瑞等大客戶從0到1，中長(zhǎng)期基于奇瑞項(xiàng)目的量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)和工藝積累開拓其他新客戶。價(jià)維度：產(chǎn)品矩陣覆蓋沖壓件-鋁壓鑄動(dòng)力總成殼體-鋁壓鑄車身（含一體壓鑄），未來(lái)有望延伸至鋁壓鑄底盤件，進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)單車價(jià)值提升。
　　盈利預(yù)測(cè)：根據(jù)最新年報(bào)調(diào)整25年歸母凈利潤(rùn)為4.5億元（前值為4.6億元）、新增2027年歸母凈利潤(rùn)預(yù)測(cè)值7.2億元，25-27年歸母凈利潤(rùn)依次為4.5億元、5.7億元、7.2億元，同比增速分別為+29%、+26%、+25%，對(duì)應(yīng)當(dāng)前PE分別為19X、15X、12X，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心客戶需求不及預(yù)期、新產(chǎn)能盈利爬坡不及預(yù)期等