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公司2024年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)73%，營(yíng)收增速超越行業(yè)25.3pct。瑞鵠模具2024年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收24.24億元，同比+29%，超越行業(yè)25pct（24年國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量同比增長(zhǎng)3.7%）；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.5億元，同比+73%；單季度看，24Q4收入6.98億元，同比+21%，環(huán)比+15%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.98億元，同比+103.9%，環(huán)比+7.6%。截至24年底，公司裝備業(yè)務(wù)在手訂單38.56億元，同比+12.78%。
　　數(shù)字化制造+內(nèi)部管理效率提升+原材料利好，公司歸母凈利率同比+3.7pct。2024年公司實(shí)現(xiàn)毛利率25.01%，同比+3.35pct；歸母凈利率14.43%，同比提升3.7pct。盈利能力提升來自數(shù)字化制造+內(nèi)部管理效率提升+原材料利好。2024年公司裝備業(yè)務(wù)啟動(dòng)將AI技術(shù)應(yīng)用于覆蓋件模具設(shè)計(jì)，持續(xù)提高模具開發(fā)效率、縮短周期，同時(shí)零部件業(yè)務(wù)加速起量，規(guī)模效應(yīng)逐季兌現(xiàn)。
　　自主品牌出海+協(xié)作機(jī)器人有望加速公司裝備業(yè)務(wù)成長(zhǎng)。2024年，公司裝備業(yè)務(wù)積極陪同國(guó)內(nèi)頭部品牌深化海外本地化開發(fā)。后續(xù)有望受益于自主品牌加速“出口”到“出?！?，受益于自主車企海外建廠、加速海外車型投放。同時(shí)，2024年公司啟動(dòng)開發(fā)智能協(xié)作機(jī)器人，推進(jìn)工業(yè)機(jī)器人線體-線邊倉儲(chǔ)物流全場(chǎng)景應(yīng)用，加快無人化“黑燈工廠”智能制造方案落地推進(jìn)。擬投資1.78億元用于年產(chǎn)3000臺(tái)智能機(jī)器人及周邊智能制造系統(tǒng)解決方案的生產(chǎn)制造能力構(gòu)建，公司裝備業(yè)務(wù)布局持續(xù)完善。
　　輕量化零部件24年收入同比增長(zhǎng)154%，在手訂單持續(xù)增加。2024年輕量化零部件收入7.3億元，同比增長(zhǎng)154%。其中鋁合金一體化壓鑄車身結(jié)構(gòu)件產(chǎn)品為4款車型量產(chǎn)，鋁合金精密成形鑄造動(dòng)總件為3款機(jī)型量產(chǎn)，全年合計(jì)供貨量達(dá)76.69萬件，同比增長(zhǎng)125.49%；高強(qiáng)度板及鋁合金板材沖焊件為10余款車型量產(chǎn)，全年供貨量5888萬件，同比增長(zhǎng)210.25%。展望后續(xù)，伴隨高強(qiáng)度板及鋁合金沖焊件新能源車型定點(diǎn)陸續(xù)量產(chǎn)；一體壓鑄增程車型量產(chǎn)+插混定點(diǎn)，公司輕量化有望持續(xù)拓展。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格上漲風(fēng)險(xiǎn)。
　　投資建議：調(diào)高盈利預(yù)測(cè)，維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)?？紤]瑞鵠模具裝備業(yè)務(wù)受益于車型改款加速、自主車企海外建廠穩(wěn)健增長(zhǎng)；汽車零部件業(yè)務(wù)處于快速放量期，受益于與奇瑞等客戶深度合作有望迎來業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)。看好公司客戶拓展及產(chǎn)品矩陣外延帶來利潤(rùn)的持續(xù)向上突破，我們調(diào)高盈利預(yù)測(cè)，25/26/27年凈利潤(rùn)4.5/5.7/7.0億元（原25/26年業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為4.30/5.4億元），維持“優(yōu)于大市”評(píng)級(jí)