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事件：2025年10月24日，公司發(fā)布2025年三季報(bào)，業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼。
　　2025年1-9月公司實(shí)現(xiàn)收入74.98億元，同比增長(zhǎng)11.9%，歸母凈利潤(rùn)9.14億元，同比下降1.9%；扣非歸母凈利潤(rùn)9.02億元，同比上升13.7%。單Q3來看，公司實(shí)現(xiàn)收入30.66億元，同/環(huán)比增長(zhǎng)16.6%/34.2%；歸母凈利潤(rùn)4.41億元，同/環(huán)比增長(zhǎng)53.1%/129.6%；扣非歸母凈利潤(rùn)4.40億元，同/環(huán)比增長(zhǎng)79.6%/134.3%。
　　Q3業(yè)績(jī)同環(huán)比均高增，高毛利率海纜產(chǎn)品批量交付貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
　　根據(jù)公司的公告，1-9月海底電纜與高壓電纜（電力新能源）收入35.49億，其中Q3單季度海底電纜與高壓電纜（電力新能源）收入15.92億，環(huán)比Q2增長(zhǎng)109%，整體毛利率22.6%，環(huán)比Q2上升6.3pct，主要在于青州五七、帆石一等超高壓的重大項(xiàng)目的高毛利率訂單開始陸續(xù)交付和確收。
　　在手訂單持續(xù)增加，奠定后續(xù)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)基礎(chǔ)。
　　10月17日，公司公布中標(biāo)浙江海風(fēng)±500kV直流海陸纜，陽江三山島五、六海上風(fēng)電場(chǎng)集中送出工程項(xiàng)目EPC總承包，500kV海纜供貨及敷設(shè)工程等項(xiàng)目合計(jì)23.8億訂單。截止2025年10月23日，公司在手訂單約195.51億元，其中電力工程與裝備線纜38.86億元，海底電纜與高壓電纜117.37億元，海洋裝備與工程運(yùn)維39.28億元。充足的訂單儲(chǔ)備為公司后續(xù)經(jīng)營(yíng)持續(xù)增長(zhǎng)提供了穩(wěn)定保障。
　　投資建議：
　　我們預(yù)計(jì)公司2025/2026/2027年的凈利潤(rùn)分別為16.90/22.11/27.33億元，增速分別為68%/31%/24%，對(duì)應(yīng)PE分別為27/21/17倍?？春霉咀鳛閲?guó)內(nèi)海纜行業(yè)的龍頭，將充分受益海風(fēng)行業(yè)的高景氣度。給予公司2026年25倍PE，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為80.39元，給予買入-A評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，海風(fēng)裝機(jī)需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，盈利不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。