>> 招商證券-南方傳媒(601900)歸母凈利潤同比大幅增長，“數(shù)智南傳”發(fā)展戰(zhàn)略深入推進-251028
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
顧佳,謝笑妍 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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南方傳媒發(fā)布2025年三季度報告，2025年前三季度實現(xiàn)營收62.83億元，同比-3.01%；歸母凈利潤8.51億元，同比+60.73%；扣非歸母凈利潤8.01億元，同比+46.46%。25Q3實現(xiàn)營收23.11億元，同比-5.82%；歸母凈利潤4.0億元，同比+73.72%；扣非歸母凈利潤3.66億元，同比+69.05%。
主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健釋放發(fā)展?jié)摿?，?jīng)營效益持續(xù)提升。公司2025年Q3實現(xiàn)營業(yè)收入23.11億元，同比-5.82%，主要系25Q3一般圖書業(yè)務(wù)營業(yè)收入同比下降5.22%；費用端，2025年前三季度銷售/管理費用率同比-0.73pct/-0.08pct至8.97%/10.73%，集約化經(jīng)營成效顯著。研發(fā)費用同比+268.02%，主要系“數(shù)智南傳”戰(zhàn)略下研發(fā)投入持續(xù)增加。公司25年1-9月/25Q3歸母凈利潤分別同比+60.73%/+73.72%，主要系毛利同比增加、股權(quán)投資股價變動損失減少、所得稅費用減少、發(fā)行渠道推廣費減少等原因。2025年1-9月，公司在“開卷市場”排名較去年同期提升4位，在全國地方出版集團位列第8，實洋占有率為1.92%，同比+0.43pct，均創(chuàng)歷史新高。
“數(shù)智南傳”發(fā)展戰(zhàn)略深入推進，AI賦能打開成長空間。1）“數(shù)智南傳”戰(zhàn)略深入推進，加快數(shù)智化轉(zhuǎn)型，將數(shù)字教材及應(yīng)用服務(wù)納入免費教材目錄，建立常態(tài)化供應(yīng)機制。截至2025年6月30日，粵教翔云平臺覆蓋全省19,151所學(xué)校，激活師生用戶1589.7萬；聚焦深度融合，推出“AI助教”“AI助學(xué)”兩大智能應(yīng)用場景，升級“南方E課堂”，上線面向C端的自研小程序“悅教AI學(xué)習(xí)助手”。研發(fā)“粵教學(xué)前AI數(shù)字資源平臺”，開發(fā)多個學(xué)前課程資源品牌。2）全媒體傳播影響力不斷增強，完善傳播體系建設(shè)，時代周報、時代財經(jīng)發(fā)布稿件2944篇，五大平臺閱讀量超6600萬，10萬+稿件同比增長43%；深化視頻化轉(zhuǎn)型，《極限女性》第二季總播放量超1800萬；“壯闊的平凡”直播觀看人數(shù)133萬，微博話題閱讀量超7500萬，傳播效果創(chuàng)歷史新高。
穩(wěn)定分紅+回購注銷，積極回饋投資者。截至2025Q3末，公司賬面現(xiàn)金約14.15億元。公司自上市以來實施積極的分紅政策，近三年累計現(xiàn)金分紅金額達到13.84億元。2024年公司分紅金額（含稅）為4.93億元，占公司歸母凈利潤的比例為60.85%。為提升股東價值，公司將2022年度回購的1390.6472萬股股份用于注銷減資，提升股東價值。未來，公司將緊扣高質(zhì)量發(fā)展目標，持續(xù)優(yōu)化分紅政策，推動公司價值與股東利益最大化。
維持“強烈推薦”投資評級。我們認為南方傳媒出版發(fā)行主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)定，數(shù)智發(fā)展和對外傳播能力持續(xù)提升，同時2025年國有出版企業(yè)稅收優(yōu)惠政策延期，公司所得稅費用影響消除，我們預(yù)估公司2025-2027年歸母凈利潤分別為11.80/12.84/13.26億元，對應(yīng)10.6/9.7/9.4倍PE，維持“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：新業(yè)務(wù)拓展不達預(yù)期的風(fēng)險、稅收優(yōu)惠政策的風(fēng)險、轉(zhuǎn)型升級的風(fēng)險、成本風(fēng)險等。
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