久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

事件描述
　　公司發(fā)布2025年第三季度報(bào)告：前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1252.05億元，同比降低6.47%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)67.77億元，同比降低26.27%。
　　事件評(píng)論
　　產(chǎn)能擴(kuò)張帶動(dòng)電量穩(wěn)增，電價(jià)回落限制營(yíng)收表現(xiàn)。2025年三季度，公司完成上網(wǎng)電量1363.33億千瓦時(shí)，較上年同期增長(zhǎng)7.58%。具體來(lái)看，前三季度公司新增火電裝機(jī)466.4萬(wàn)千瓦，其中三季度新增266萬(wàn)千瓦，得益于產(chǎn)能擴(kuò)張以及迎峰度夏期間局部地區(qū)電力供需趨緊，三季度公司火電完成上網(wǎng)電量1030.9億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)6.93%；水電完成上網(wǎng)電量222.39億千瓦時(shí)，同比減少2.38%，主因系公司部分水電機(jī)組所處流域來(lái)水偏枯。新能源表現(xiàn)則有所分化，受限于風(fēng)況偏弱，三季度公司風(fēng)電完成上網(wǎng)電量40.7億千瓦時(shí)，同比減少2.23%；而得益于新增裝機(jī)保持高速擴(kuò)張的帶動(dòng)，公司光伏完成上網(wǎng)電量69.34億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)105.86%。整體來(lái)看，裝機(jī)規(guī)模的大幅提升為火電及光伏的電量表現(xiàn)提供有力支撐，有效緩解來(lái)水及風(fēng)況偏弱下水電及風(fēng)電的電量壓力，帶動(dòng)公司電量穩(wěn)健增長(zhǎng)。電價(jià)方面，三季度公司平均上網(wǎng)電價(jià)為0.376元/千瓦時(shí)，同比降低0.034元/千瓦時(shí)。電量的穩(wěn)健增長(zhǎng)部分緩解電價(jià)顯著回落的壓力，三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入475.51億元，同比降低1.01%。
　　成本優(yōu)化嚴(yán)控費(fèi)用，單季業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異。成本端來(lái)看，雖然三季度煤炭?jī)r(jià)格有所回暖，但同比仍保持較大降幅，三季度秦港Q5500大卡煤價(jià)中樞672.46元/噸，同比降低175.63元/噸。得益于公司燃料成本的顯著回落，即使在新增裝機(jī)帶動(dòng)折舊同比明顯提升的背景下，三季度公司營(yíng)業(yè)成本仍同比下降3.88%，降幅略高于營(yíng)收降幅，帶動(dòng)公司毛利率同比提升2.46個(gè)百分點(diǎn)。同時(shí)，公司持續(xù)推進(jìn)降本增效，三季度財(cái)務(wù)費(fèi)用等“三費(fèi)”合計(jì)18.94億元，同比降低9.80%，合計(jì)增利約2.06億元。此外，三季度公司分別沖回資產(chǎn)減值及信用減值0.08億元、2.21億元，沖回規(guī)模較去年同期共提升2.14億元。投資收益方面，三季度公司實(shí)現(xiàn)投資收益4.85億元，同比降低22.69%，一定程度限制公司業(yè)績(jī)表現(xiàn)。整體來(lái)看，雖然投資收益略有承壓，但公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)持續(xù)改善，在成本及費(fèi)用優(yōu)化、減值沖回等多重增利因素的帶動(dòng)下，三季度公司實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)30.90億元，同比增長(zhǎng)24.87%。
　　大渡河投產(chǎn)周期即將開(kāi)啟，承諾高比例分紅彰顯價(jià)值。大渡河流域水電站于2025年及2026年分別計(jì)劃投產(chǎn)136.50、215.50萬(wàn)千瓦，稀缺水電正式開(kāi)啟成長(zhǎng)周期，增強(qiáng)公司業(yè)績(jī)成長(zhǎng)確定性。公司承諾2025-2027年分紅比例不低于60%且每股分紅不低于0.22元（含稅），如按2025年預(yù)期業(yè)績(jī)公司當(dāng)前股息率達(dá)4.61%，股息仍具備充足吸引力。
　　投資建議：根據(jù)最新財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2025-2027年EPS分別為0.41元、0.43元和0.47元，對(duì)應(yīng)PE分別為13.00倍、12.27倍和11.37倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　1、電力供需存在惡化風(fēng)險(xiǎn)；
　　2、煤炭?jī)r(jià)格出現(xiàn)非季節(jié)性風(fēng)險(xiǎn)。