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事件：公司近日發(fā)布25年Q3業(yè)績報(bào)告。2025年前3季度，實(shí)現(xiàn)營收39.23億元，同比減少3.79%；歸母凈利潤4.61億元，同比減少3.89%；扣非后歸母凈利潤為4.32億元，同比減少12.56%；基本EPS為0.89元。
　　25Q3，單季度實(shí)現(xiàn)營收11.25億元，同比下降28.90%；歸母凈利潤為7406.18萬元，同比下降79.21%；扣非后歸母凈利潤為3497.33萬元，同比下降90.23%。點(diǎn)評如下：生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)發(fā)展良好，出欄量持續(xù)增長。公司前3季度出欄生豬210.96萬頭，同比增長26.9%；其中，銷售商品豬181.52萬頭，銷售仔豬25.15萬頭；我們估算生豬銷售均價(jià)14.41元/公斤，同比下跌10%；實(shí)現(xiàn)收入34.8億元，同比增長7.54%。單3季度，出欄生豬57.01萬頭，同比減少0.21%；我們估算生豬銷售均價(jià)13.8元/公斤，同比下跌27.33%；實(shí)現(xiàn)銷售收入9.76億元，同比減少24.63%。單3季度，公司計(jì)提資產(chǎn)減值損失3743萬元，主要系豬價(jià)下跌對存欄生豬計(jì)提了減值準(zhǔn)備所致。
　　盈利預(yù)測及投資建議。公司是生豬養(yǎng)殖行業(yè)區(qū)域龍頭，成本管理水平業(yè)內(nèi)持續(xù)領(lǐng)先，且經(jīng)營模式較為靈活，出欄量保持較快增長?？紤]到豬價(jià)呈下行趨勢，我們下調(diào)了盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2025-2026年公司歸母凈利潤5.06億元/7.73億元，對應(yīng)PE為19.16x和12.55x。公司是成長屬性和抗周期風(fēng)險(xiǎn)能力俱佳的養(yǎng)殖板塊重點(diǎn)個(gè)股，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：養(yǎng)殖業(yè)爆發(fā)重大疫病、豬價(jià)大幅波動(dòng)、原料價(jià)格大幅波動(dòng)等