>> 財通證券-海信家電(000921)整體經(jīng)營平穩(wěn)，收入業(yè)績增速環(huán)比改善-251029
| 上傳日期： |
2025/10/29 |
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| 365KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫謙,于雪嬌 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：公司2025年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入715.33億元，同比+1.35%，歸母凈利潤28.12億元，同比+0.67%；其中3Q2025實現(xiàn)營業(yè)收入221.92億元，同比+1.16%，歸母凈利潤7.35億元，同比-5.4%。
洗衣機銷售表現(xiàn)較好：根據(jù)奧維數(shù)據(jù)顯示，3Q2025海信/科龍空調(diào)線上銷額同比-8%/+2%，線下銷額同比-8%/-3%。容聲/海信冰箱線上銷額同比13%/-24%，線下銷額同比-13%/-12%。海信洗衣機線上/線下銷額同比+31%/+19%。公司3Q2025整體收入保持增長，參考內(nèi)銷奧維數(shù)據(jù)，我們預(yù)計公司外銷表現(xiàn)基本平穩(wěn)。
期間費用率保持平穩(wěn)：2025年前三季度公司毛利率為21.08%，同比0.04pct，凈利率為5.69%，同比-0.21pct；其中3Q2025毛利率為20.2%，同比-0.56pct，凈利率為4.88%，同比-0.3pct。公司利潤率基本保持平穩(wěn)。公司2025年前三季度銷售、管理、研發(fā)費用率分別為9.9%、2.52%、3.51%，同比-0.24、0、+0.02pct；其中3Q2025季度銷售、管理、研發(fā)費用率分別為9.97%、2.56%、3.77%，同比-0.03、-0.08、+0.02pct。
投資建議：公司是央空領(lǐng)域龍頭企業(yè)，短期受地產(chǎn)拖累央空增速有所承壓；中長期外銷中新興市場有望持續(xù)貢獻收入增長。預(yù)計2025-2027年歸母凈利潤為34.7/38.7/43.4億元，對應(yīng)PE為10.1x/9.1x/8.1x，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：限售股解禁風(fēng)險；宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險；成本上漲的風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險；貿(mào)易保護主義帶來的市場風(fēng)險。
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