>> 浦銀國際-藍思科技(300433)看好2026年多新品創(chuàng)新周期-251029
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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| 1117KB |
| 格式： |
pdf 共10頁 |
來源： |
浦銀國際 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
沈岱,黃佳琦 |
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略微調整藍思科技A股（300433.CH）目標價至人民幣34.7元，潛在升幅16.9%。上調藍思科技港股（6613.HK）目標價至32.2港元，潛在升幅17.8%。維持“買入”評級。
重申藍思科技“買入”評級：我們對于藍思明年基本面成長保持較為樂觀的態(tài)度。1）公司將充分享受大客戶新品的創(chuàng)新周期，包括3D玻璃、UTG屏、PET膜、玻璃支架、鉸鏈等產(chǎn)品在折疊機等多款手機中的放量。2）公司在機器人領域的完善布局，包括頭部模組、靈巧手、機身結構件、整機組裝等，有望在年的基礎上繼續(xù)大幅成長。3）明年汽車玻璃將帶來較大增量。4）公司在AI服務器的布局也將貢獻基本面的增長。目前，藍思A股2025年市盈率為24.2x，港股市盈率為20.1x，估值均具備吸引力，重申“買入”評級。
錄得歷史最高三季度收入：在今年三季度，藍思營業(yè)收入達到人民幣207億元，同比增長19%，環(huán)比增長30%。毛利率為19.1%，同比下降2.3個百分點，環(huán)比增長3.3個百分點，主要受到產(chǎn)品結構變化的影響。公司費用率同比下降改善。公司營業(yè)利潤和凈利潤分別為22.7億元和17.0億元，均錄得同比和環(huán)比增長。根據(jù)業(yè)績以及業(yè)務展望，我們略微調整公司2025年和2026年的基本面預測。
估值：我們采用分部加總估值法對藍思進行估值。分別給予藍思2025年智能手機與電腦類、新能源汽車及智能座艙、智能頭顯與智能穿戴類業(yè)務38.0x、39.0x、32.0x市盈率，得到藍思科技A股（300433.CH）目標價人民幣34.7元，潛在升幅16.9%，得到藍思科技港股（6613.HK）目標價32.2港元，潛在升幅17.8%。
投資風險：國內外宏觀環(huán)境，包括關稅政策等，具備不確定性。智能手機等消費電子產(chǎn)品需求恢復不如預期，增長較為乏力。國內外新能源汽車銷量增長乏力。行業(yè)競爭再次加劇，公司利潤率承壓，復蘇慢于預期。公司主要業(yè)務份額提升弱于預期。新產(chǎn)品落地慢于預期，或者增量動能弱于預期。公司多元化業(yè)務投入增加，費用增加較快，拖累業(yè)績表現(xiàn)
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