>> 銀河證券-顧家家居(603816)盈利能力穩(wěn)步提升，品牌長期價值凸顯-251028
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
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| 860KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
銀河證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
陳柏儒,韓勉 |
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事件：2025年前9月公司實現(xiàn)營收150.1億元，同比+8.8%，歸母凈利潤15.4億元，同比+13.2%；其中但25Q3實現(xiàn)營收52.1億元，同比+6.5%，歸母凈利潤5.2億元，同比+12.0%。
核心品類優(yōu)勢穩(wěn)固，功能沙發(fā)引領行業(yè)革新：報告期內(nèi)，公司核心品類“功能性沙發(fā)“持續(xù)創(chuàng)新，貢獻穩(wěn)定收入來源。公司10月發(fā)布舒展零重力體驗沙發(fā)——云舒、赫茲零重力Pro版、智境三款旗艦產(chǎn)品，并發(fā)布全棧自研KTRONSpace Z功能架，進一步強化舒展零重力體驗，并解決了沙發(fā)背部、底部清潔不便等痛點，引領行業(yè)從“產(chǎn)品功能堆砌”向“精準把握用戶需求，更舒適、更放松”的方向深刻變革。在“綜合家居零售運營商”的目標引領下，公司其余品類亦穩(wěn)步成長，全品類、多元渠道布局下，公司產(chǎn)品力持續(xù)改善，運營效率穩(wěn)步提升，收入結構持續(xù)優(yōu)化。
內(nèi)貿(mào)企穩(wěn)突圍，外貿(mào)構建新增量：內(nèi)貿(mào)方面，公司深度融合軟體和新品類與整家戰(zhàn)略，全品類布局日益完善，對零售終端的管控力持續(xù)加強，在下游需求承壓背景下，業(yè)績?nèi)詫崿F(xiàn)逆勢擴張；外貿(mào)方面，全球化產(chǎn)能布局持續(xù)完善，公司9月公告擬在印尼投資11.24億元建設海外生產(chǎn)基地，總體建設周期計劃為4年，建設期內(nèi)部分產(chǎn)線陸續(xù)投產(chǎn)，預計在全部建成后的3年內(nèi)達綱，達綱時預計實現(xiàn)年營業(yè)收入約25.20億元。
經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)健，核心財務指標全面向好。25年前9月公司毛利率32.4%，同比+0.5pct；管理費用率和銷售費用率分別為1.6%/15.6%，同比分別-0.6pct/-0.3pct。25年前9月公司凈利率10.2%，同比+0.4pct；其中單25Q3凈利率10.0%，同比+0.49pct。
投資建議：公司為軟體家居龍頭，核心品類收入增長呈現(xiàn)韌性，全品類布局日益完善、渠道改革紅利逐步顯現(xiàn)。預計公司2025 / 2026 / 2027年EPS分別為2.32 / 2.57 / 2.77元，10月27日收盤價30.5元對應PE為13X / 12X /11X，維持“推薦”評級。
風險提示：家居消費需求不及預期的風險，市場競爭加劇的風險。
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