>> 華創(chuàng)證券-宇瞳光學(300790)2025年三季報點評：單季度收入創(chuàng)歷史新高，車載+新消費市場打開公司長期成長空間-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
大小： |
1080KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
岳陽,高遠,姚德昌 |
| 下載權限： |
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事項：
2025年10月28日，宇瞳光學發(fā)布2025年三季度報告：公司2025年前三季度實現營業(yè)收入23.62億元（YoY+18.49%），實現歸母凈利潤1.88億元（YoY+40.99%），實現扣非歸母凈利潤1.86億元（YoY+49.29%）。單季度來看，公司2025Q3實現營業(yè)收入9.46億元（YoY+27.06%，QoQ+18.22%），實現歸母凈利潤0.80億元（YoY+64.91%，QoQ+36.96%），實現扣非后歸母凈利潤0.83億元（YoY+68.27%，QoQ+42.44%）。
評論：
大力推進車載光學產品，優(yōu)質客戶助力公司產品導入重點終端廠商。公司積極布局車載光學業(yè)務，產品涵蓋車載鏡頭、HUD和車載激光雷達等。公司通過合作伙伴為比亞迪、豐田、大眾、廣汽、吉利等終端車企提供優(yōu)質、穩(wěn)定的車載光學產品：（1）宇瞳玖洲的產品主要為車載前裝鏡頭，包括環(huán)視、艙內鏡頭。車載鏡頭業(yè)務增速較快，用于生產ADAS鏡頭的非球面玻璃鏡片（模造玻璃）為公司本部生產，已通過下游客戶間接供應于T客戶；（2）公司激光雷達業(yè)務與國內激光雷達頭部廠商密切合作，HUD已獲多個項目定點，部分項目已實現批量量產。車載鏡頭受益于自動駕駛及車聯網需求市場空間廣闊，隨著各產品線放量，車載光學業(yè)務有望成為公司第二增長曲線。
發(fā)力新消費市場業(yè)務，模造玻璃業(yè)務大有可為。玻璃非球面鏡片（模造玻璃）在光學性能、設計靈活性、結構緊湊性以及像差控制方面，相較于傳統(tǒng)球面鏡片具有顯著優(yōu)勢，在光學鏡頭高清化、小型化、高精度的發(fā)展趨勢下，其下游應用不斷拓展，行業(yè)有望迎來快速發(fā)展。公司2025年半年報新增新消費市場業(yè)務分類，根據公司互動易回復，該產品分類收入來自于銷售玻璃非球面鏡片產品，主要應用于運動相機、全景相機、AI眼鏡、無人機、手機外置微單鏡頭等方面，下游客戶覆蓋細分行業(yè)頭部客戶，行業(yè)卡位良好。另外公司為少數具備玻璃非球面鏡片規(guī)?；慨a能力的企業(yè)，后續(xù)伴隨公司擴產進度持續(xù)推進，模造玻璃業(yè)務有望成為公司新的增長點。
投資建議：傳統(tǒng)安防長坡厚雪，公司作為安防鏡頭龍頭基本盤穩(wěn)固，汽車光學&模造玻璃打開公司成長空間，公司各塊業(yè)務穩(wěn)步推進，25Q3收入創(chuàng)歷史新高。我們預計公司2025~2027年歸母凈利潤為2.98/4.98/6.13億元（前值為2.81/3.67/4.58億元，上修主要因公司模造玻璃業(yè)務進入快速放量期）。參考可比公司聯創(chuàng)電子等，給予公司2026年33倍市盈率，目標價43.89元，考慮到公司模造玻璃卡位良好，后續(xù)有望在三年內維持高速增長，將其上調至“強推”評級。
風險提示：下游需求不及預期，市場競爭加劇
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