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事件：唐山港（ 601000.SH）發(fā)布2025年三季度報(bào)告。
　　財(cái)務(wù)表現(xiàn)：年初發(fā)運(yùn)端受阻因素影響減弱，利潤(rùn)逐季修復(fù)
　　營(yíng)業(yè)收入：25Q1～3累計(jì)實(shí)現(xiàn)40.91億元，同比-4.47%，其中25Q1、25Q2、25Q3分別實(shí)現(xiàn)12.37、13.56、14.98億元，同比增速分別為-16.64%、-9.24%、14.84%。
　　歸母凈利潤(rùn)：25Q1～3累計(jì)實(shí)現(xiàn)13.88億元，同比-12.22%，其中25Q1、25Q2、25Q3分別實(shí)現(xiàn)3.81、5.03、5.03億元，同比增速分別為-29.53%、-10.50%、5.37%。
　　經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)：核心貨種行業(yè)吞吐量逐季修復(fù)
　　鐵礦石：中國(guó)港口協(xié)會(huì)口徑主要進(jìn)口鐵礦石接卸港口企業(yè)鐵礦石吞吐量在25Q1～3累計(jì)實(shí)現(xiàn)10.44億噸，同比增長(zhǎng)3.25%，其中25Q1、25Q2、25Q3分別實(shí)現(xiàn)3.39、3.46、3.58億噸，同比增速分別為-1.68%、4.95%、6.64%。
　　煤炭：中國(guó)港口協(xié)會(huì)口徑主要煤炭下水港口企業(yè)煤炭吞吐量在25Q1～3累計(jì)實(shí)現(xiàn)4.54億噸，同比下滑0.42%，其中25Q1、25Q2、25Q3分別實(shí)現(xiàn)1.55、1.80、1.79億噸，同比增速分別為-7.40%、3.13%、6.51%。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司2025～2027年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入54.65、56.43、57.23億元，同比增速分別為-4.52%、3.25%、1.42%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)18.12、19.51、20.09億元，同比增速分別為-8.45%、7.68%、2.99%，對(duì)應(yīng)EPS為0.31、0.33、0.34元，2025年10月29日收盤價(jià)對(duì)應(yīng)PE為13.02、12.09、11.74倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素：鋼鐵工業(yè)相關(guān)貨物吞吐量不及預(yù)期；北煤南運(yùn)相關(guān)貨物吞吐量不及預(yù)期；現(xiàn)金支出壓力超預(yù)期