>> 西部證券-中金公司(601995)2025年三季報點評：業(yè)績高增，投行優(yōu)勢有望持續(xù)兌現(xiàn)-251030
| 上傳日期： |
2025/10/30 |
大小： |
534KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
孫寅,陳靜 |
| 下載權限： |
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事件：中金公司發(fā)布2025年三季報。2025年前三季度公司分別實現(xiàn)營收和歸母凈利潤207.61和65.67億元，同比分別+54.4%和+129.8%；25Q3公司實現(xiàn)營收和歸母凈利潤分別為79.33和22.36億元，同比分別+74.8%和+254.9%，環(huán)比分別+11.6%和-2.3%。25Q1-3公司加權平均ROE同比+3.65pct至6.3%；剔除客戶資金后經(jīng)營杠桿為5.31倍，較年初提升7%。
收費類業(yè)務景氣回升，投行業(yè)務表現(xiàn)亮眼。2025年前三季度公司經(jīng)紀、投行和資管凈收入分別為45.16、29.40和10.62億元，同比分別+76.3%、+42.6%和+26.6%。經(jīng)紀業(yè)務方面，25Q1-3 A股市場日均股票成交額同比+106.9%，2025上半年公司非貨保有規(guī)模較年初增長7.5%至747億元，預計公司代買、代銷收入均同比增長。投行業(yè)務方面，2025年前三季度公司實現(xiàn)A股IPO 120.95億元，位于同業(yè)第一，市占率達17%；完成H股IPO募資318.24億港元，同樣位于同業(yè)第一，市占率達17%；截至2025年10月29日，在港交所接受聆訊的公司家數(shù)為275家，中金香港參與75家，占比高達27%；其中A to H公司69家，中金香港參與24家，占比高達35%。
低基數(shù)下自營投資收益同比改善，規(guī)模擴張。資金類業(yè)務方面，2025前三季度公司利息凈收入為-10.2億元，去年同期為-11.9億元；投資業(yè)務收入為113.62億元，同比+54%，低基數(shù)下投資收益高增。截至2025三季度末，公司金融資產(chǎn)規(guī)模較年初+12%至4163億元，TPL、OCI資產(chǎn)均在三季度明顯增長，其中OCI股票、債券資產(chǎn)分別較25年中增長15.4%、15.6%。
公司買方投顧競爭力持續(xù)提升，境內(nèi)外投行競爭優(yōu)勢顯著，我們看好權益市場回暖和A/H股發(fā)行修復下公司盈利能力的持續(xù)改善。我們上調(diào)盈利預測，預計2025-2027年歸母凈利潤為83.93、87.25、93.56億元，同比分別+47.4%、+4.0%、+7.2%，2025年10月29日收盤價對應PB分別為1.76、1.62、1.50倍，維持“買入”評級。
風險提示：政策風險、市場大幅波動、經(jīng)營及業(yè)務風險。
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