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公司發(fā)布2025年三季報(bào)：報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營收26.98億元（YoY+11%），歸母凈利潤5.19億元（YoY+38%），扣非歸母凈利潤4.95億元（YoY+44%）。其中，25Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收9.67億元（YoY+7%，QoQ+6%），歸母凈利潤2.08億元（YoY+31%，QoQ+23%），扣非歸母凈利潤2.01億元（YoY+37%，QoQ+26%），業(yè)績符合預(yù)期。25Q3公司毛利率為53.67%，同、環(huán)比分別變動+5.10pct、+4.06pct，凈利率22.86%，同、環(huán)比分別變動+2.37pct、+1.26pct，盈利能力持續(xù)提升。費(fèi)用方面，25Q3公司銷售、管理、財(cái)務(wù)費(fèi)用率合計(jì)13.13%，同、環(huán)比分別變動+0.03pct、+1.25pct，增長主要源于可轉(zhuǎn)債利息增加導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增長；同時(shí)公司保持高研發(fā)投入，單季度研發(fā)費(fèi)用1.39億元，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)14.40%。
　　聚焦半導(dǎo)體創(chuàng)新材料領(lǐng)域，營收占比持續(xù)提升，拋光材料、顯示材料等高速齊增。報(bào)告期內(nèi)，公司半導(dǎo)體板塊業(yè)務(wù)（材料+芯片）實(shí)現(xiàn)營收15.34億元（YoY+41%），營收占比提升至57%；其中25Q3單季度實(shí)現(xiàn)營收5.91億元（YoY+31%，QoQ+19%）。細(xì)分產(chǎn)品看：CMP拋光墊，國產(chǎn)領(lǐng)先地位穩(wěn)固：25Q1-3實(shí)現(xiàn)營收7.95億元（YoY+52%），其中25Q3實(shí)現(xiàn)營收3.2億元（YoY+42%，QoQ+25%），再創(chuàng)季度新高；公司產(chǎn)品國內(nèi)市場地位穩(wěn)固，外資客戶持續(xù)推廣，同時(shí)重點(diǎn)突破大硅片、碳化硅拋光墊等擴(kuò)容市場；產(chǎn)能方面，武漢本部將于26Q1末擴(kuò)產(chǎn)至5萬片/月。CMP拋光液、清洗液，產(chǎn)品布局持續(xù)完善：25Q1-3實(shí)現(xiàn)營收2.03億元（YoY+45%），其中25Q3實(shí)現(xiàn)營收0.84億元（YoY+33%，QoQ+33%）；銅制程拋光液實(shí)現(xiàn)持續(xù)批量供應(yīng)，公司有望以“拋光墊+拋光液”組合訂單，加速業(yè)務(wù)增長。顯示材料業(yè)務(wù)，PI類產(chǎn)品市場份額快速提升：25Q1-3實(shí)現(xiàn)營收4.13億元（YoY+47%），其中25Q3實(shí)現(xiàn)營收1.43億元（YoY+25%，環(huán)比略增），YPI、PSPI產(chǎn)品市占率進(jìn)一步提升，TFE-INK收入環(huán)比增長；無氟PSPI、BPDL等新產(chǎn)品客戶驗(yàn)證進(jìn)展順利。半導(dǎo)體光刻膠、封裝材料等新品有序推進(jìn)：1）高端晶圓光刻膠有數(shù)款重點(diǎn)型號將在Q4全力沖刺訂單，潛江二期300噸量產(chǎn)線計(jì)劃于Q4轉(zhuǎn)入試運(yùn)行；2）封裝材料持續(xù)在國內(nèi)主流封測廠客戶驗(yàn)證導(dǎo)入
　　公司耗材業(yè)務(wù)以利潤為導(dǎo)向，降本增效保障穩(wěn)健發(fā)展。受耗材市場需求端與行業(yè)景氣度持續(xù)波動影響，公司傳統(tǒng)耗材業(yè)務(wù)短期承壓，25Q1-3實(shí)現(xiàn)營收11.53億元（不含芯片），同比下滑13%。后續(xù)公司將進(jìn)一步聚焦降本控費(fèi)、提質(zhì)增效、風(fēng)險(xiǎn)管控等專項(xiàng)工作，，全力保障傳統(tǒng)耗材業(yè)務(wù)的穩(wěn)健經(jīng)營。
　　投資分析意見：維持公司2025-2027年歸母凈利潤預(yù)測為7.14、10.05、12.74億元，當(dāng)前市值對應(yīng)PE為49、35、28X，看好公司電子材料平臺化布局，維持“增持”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：1）新項(xiàng)目進(jìn)展不及預(yù)期；2）客戶導(dǎo)入不及預(yù)期；3）下游需求不及預(yù)期。