>> 開源證券-鼎龍股份(300054)公司信息更新報告：CMP材料滲透加深，多元化業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)-250826
| 上傳日期： |
2025/8/26 |
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| 660KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
開源證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳蓉芳,陳瑜熙 |
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營收穩(wěn)步提升，盈利能力增強(qiáng)，維持“買入”評級
鼎龍股份發(fā)布2025年半年報，2025H1公司共實現(xiàn)營業(yè)收入17.32億元/yoy+14%；歸母凈利潤3.11億元/yoy+43%；扣非歸母凈利潤2.94億元/yoy+49%；其中Q2實現(xiàn)營業(yè)收入9.08億元，同比+12%；歸母凈利潤1.70億元/yoy+25%；扣非歸母凈利潤1.59億元/yoy+21%。2025H1，公司銷售毛利率49.23%/yoy+4.05pct;銷售凈利率21.05%/yoy+2.20pct。2025Q2單季度，公司毛利率49.61%，同比+3.62pct;銷售凈利率21.60%,同比+0.38pct?？紤]到公司CMP材料加速放量，新材料業(yè)務(wù)進(jìn)展順利，材料自主可控穩(wěn)步推進(jìn)，且公司盈利能力增強(qiáng)，我們上調(diào)2025-2027年歸母凈利潤至7.18/9.55/11.86億元（原值7.15/8.34/10.04億元），當(dāng)前股價對應(yīng)41.5/31.2/25.2倍PE，維持“買入”評級。
CMP材料加速放量，新材料業(yè)務(wù)多點(diǎn)開花
2025H1半導(dǎo)體業(yè)務(wù)營收占比已提升到54.75%，達(dá)到9.43億元。（1）CMP拋光墊H1營收4.75億元/yoy+59.58%，Q2營收2.56億元/yoy+56.64%，qoq+16.40%，再創(chuàng)歷史新高，產(chǎn)品月銷量從Q2開始穩(wěn)定在3萬片以上，市場滲透率持續(xù)加深，CMP拋光墊國產(chǎn)龍頭地位穩(wěn)固。（2）CMP拋光液及清洗液H1營收1.19億元/yoy+55.22%，得到主流邏輯晶圓廠客戶認(rèn)可并取得“拋光液+清洗液”組合訂單。（3）半導(dǎo)體顯示材料H1營收2.71億元/yoy+61.90%，YPI與PSPI產(chǎn)品市占率提升，TFE-INK產(chǎn)品持續(xù)市場突破。（4）高端晶圓光刻膠已布局近30款，浸沒式ArF及KrF晶圓光刻膠業(yè)務(wù)持續(xù)推進(jìn)，超過15款產(chǎn)品已送樣給客戶驗證，其中超過10款進(jìn)入加侖樣測試階段；（5）半導(dǎo)體先進(jìn)封裝材料進(jìn)入銷售初步起量階段，半導(dǎo)體封裝PI已布局7款產(chǎn)品，目前2款產(chǎn)品取得3家客戶訂單；臨時鍵合膠穩(wěn)定規(guī)模出貨。2025H1打印復(fù)印通用耗材業(yè)務(wù)營收7.79億元/yoy-10.12%，因公司以利潤優(yōu)先而非營收規(guī)模驅(qū)動，主動做了產(chǎn)品型號和客戶調(diào)整，部分影響到耗材業(yè)務(wù)整體收入下滑，但對耗材業(yè)務(wù)經(jīng)營效率的提升有利。
風(fēng)險提示：下游客戶導(dǎo)入不及預(yù)期，產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展不及預(yù)期、客戶需求不及預(yù)期、產(chǎn)能建設(shè)進(jìn)展不及預(yù)期。
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