>> 申萬宏源-索辰科技(688507)25Q3業(yè)績穩(wěn)健增長，物理AI拉動逐步體現(xiàn)-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 518KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
申萬宏源 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃忠煌,崔航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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公司發(fā)布2025年三季度報告。公司25年前三季度實現(xiàn)收入1.1億元，同比+27.8%；歸母凈虧損7595萬元，虧損同比小幅擴大。其中25年第三季度實現(xiàn)收入4856萬元，同比+56.1%；歸母凈虧損3025萬元，虧損同比擴大。公司下游客戶類別決定其前三季度收入在全年收入中占比較小，費用前置相對明顯，業(yè)績符合預期。
物理AI第一單中標、物理AI收入起點。公司25年10月中標紹興越城區(qū)低空三維物理資產(chǎn)實時管控平臺項目，金額3096萬元，率先完成物理AI商業(yè)化落地。此前公司股權(quán)激勵方案，考核目標值中包含25/26年實現(xiàn)物理AI產(chǎn)品收入達3000萬/5000萬元。按照訂單落地節(jié)奏，預計持續(xù)有物理AI商業(yè)化進展。
收并購持續(xù)、補齊核心工業(yè)軟件場景。公司23年上市以來積極完成重要收并購和資源整合，今年先后公告收購力控元通（數(shù)據(jù)據(jù)采集與存儲）、昆宇藍程（補全航空航天、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等場景），公司目前在手現(xiàn)金充裕，參考全球工業(yè)軟件發(fā)展趨勢，預計后續(xù)完成更多收并購。
高精尖科技場景、物理AI+仿真能力需求明確。高精尖技術(shù)場景，對于仿真需求明確，此前包括機器人、低空，海洋、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)等，基于索辰底層的物理AI能力，可拓展很多加速仿真場景。目前已具備具身智能、低空三維等應用產(chǎn)品。
具身智能虛擬訓練方案面向機器人等領域。其核心包括：1）虛擬訓練場：實現(xiàn)多物理場（流體、電磁、結(jié)構(gòu)等）實時共演，構(gòu)建智能體復雜系統(tǒng)場景的先驗優(yōu)化。部分功能對標Nvidia Isaac Sim。2）智能體自適應：系統(tǒng)通過真實的物理世界建模+多模態(tài)感知，使智能體感知環(huán)境，并根據(jù)實時反饋調(diào)整策略。
構(gòu)建低空三維地圖，實現(xiàn)模擬訓練+實時導航。構(gòu)建三位數(shù)字空域，包含地理信息+多物理場信息，實現(xiàn)城市低空環(huán)境的數(shù)字孿生，并對氣象場突變等做出實時仿真?？梢杂糜趯崟r監(jiān)管、不友好飛行器識別反制，同時可以將高精度3D物理地圖裝載在無人裝備上，完成實時導航和調(diào)整路徑等。
重視物理求解能力卡位優(yōu)勢，維持“買入”評級。物理AI已經(jīng)成為AI的新一代趨勢，進入商業(yè)化落地的集中階段，公司通過長期的物理求解能力積累，已經(jīng)發(fā)布物理AI多場景應用，真正實現(xiàn)了生成式AI的落地。我們維持盈利預測，預計25-27年實現(xiàn)收入6.0、8.5、11.1億元，實現(xiàn)歸母凈利潤0.8、1.2、1.6億元，維持“買入”評級。
風險提示：物理AI產(chǎn)品推廣不及預期；民營客戶拓展不及預期的風險等。
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