>> 華泰期貨-新能源及有色金屬日?qǐng)?bào)：電解鋁社會(huì)庫(kù)存小幅下滑-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 格式： |
pdf 共9頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
師橙,封帆,王育武 |
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重要數(shù)據(jù)
鋁現(xiàn)貨方面：SMM數(shù)據(jù)，華東A00鋁價(jià)21200元/噸，較上一交易日變化30元/噸，華東鋁現(xiàn)貨升貼水-10元/噸，較上一交易日變化20元/噸；中原A00鋁價(jià)21060元/噸，現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化10元/噸至-150元/噸；佛山A00鋁價(jià)錄21070元/噸，較上一交易日變化0元/噸，鋁現(xiàn)貨升貼水較上一交易日變化-5元/噸至-135元/噸。
鋁期貨方面：2025-10-30日滬鋁主力合約開(kāi)于21290元/噸，收于21245元/噸，較上一交易日變化-10元/噸，最高價(jià)達(dá)21360元/噸，最低價(jià)達(dá)到21210元/噸。全天交易日成交168592手，全天交易日持倉(cāng)275967手。
庫(kù)存方面，截止2025-10-30，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存61.9萬(wàn)噸，較上一期變化-0.7萬(wàn)噸，倉(cāng)單庫(kù)存66418噸，較上一交易日變化374噸，LME鋁庫(kù)存459525噸，較上一交易日變化-3225噸。
氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格：2025-10-30SMM氧化鋁山西價(jià)格錄得2845元/噸，山東價(jià)格錄得2790元/噸，河南價(jià)格錄得2865元/噸，廣西價(jià)格錄得3015元/噸，貴州價(jià)格錄得3025元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得319美元/噸。
氧化鋁期貨方面：2025-10-30氧化鋁主力合約開(kāi)于2875元/噸，收于2816元/噸，較上一交易日收盤(pán)價(jià)變化-28元/噸，變化幅度-0.98%，最高價(jià)達(dá)到2879元/噸，最低價(jià)為2803元/噸。全天交易日成交436078手，全天交易日持倉(cāng)392755手。
鋁合金價(jià)格方面：2025-10-30保太民用生鋁采購(gòu)價(jià)格16800元/噸，機(jī)械生鋁采購(gòu)價(jià)格17000元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。ADC12保太報(bào)價(jià)20800元/噸，價(jià)格環(huán)比昨日變化0元/噸。
鋁合金庫(kù)存：鋁合金社會(huì)庫(kù)存7.35萬(wàn)噸，廠內(nèi)庫(kù)存5.87萬(wàn)噸。
鋁合金成本利潤(rùn)：理論總成本20905元/噸，理論利潤(rùn)-5元/噸。
市場(chǎng)分析
電解鋁：冶煉利潤(rùn)在消費(fèi)淡季擴(kuò)大至4000元/噸，長(zhǎng)期來(lái)看在供給受限的背景下，行業(yè)利潤(rùn)的高企不是限制鋁價(jià)上漲的因素，短期來(lái)看鋁價(jià)的進(jìn)一步上漲需要宏觀向好+微觀消費(fèi)走強(qiáng)共振。當(dāng)前正值消費(fèi)淡季，社會(huì)庫(kù)存出現(xiàn)小幅增加，7月份預(yù)計(jì)小幅累庫(kù)，即使累庫(kù)后庫(kù)存絕對(duì)值仍處在歷史低水平，需要長(zhǎng)期警惕交割風(fēng)險(xiǎn)。短期等待累庫(kù)、宏觀因素和關(guān)稅影響造成的回調(diào)帶來(lái)的長(zhǎng)期多頭機(jī)會(huì)，長(zhǎng)期在供給受限的大背景下，關(guān)注消費(fèi)強(qiáng)于預(yù)期帶動(dòng)的價(jià)格上漲。
氧化鋁：氧化鋁現(xiàn)貨價(jià)格低位，電解鋁廠利潤(rùn)豐厚，疊加冬儲(chǔ)需求，電解鋁廠積極采購(gòu)遠(yuǎn)期氧化鋁，隔月價(jià)差接近無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利，市場(chǎng)活躍度明顯提升，但供需過(guò)剩格局不改，電解鋁廠持續(xù)補(bǔ)庫(kù)行為難持續(xù)。成本端，北方礦供應(yīng)依舊偏緊，進(jìn)口礦方面仍在小幅下滑，主流成交價(jià)格降至70美元/噸。礦端價(jià)格回落并未使得氧化鋁冶煉虧損好轉(zhuǎn)，此外國(guó)內(nèi)運(yùn)費(fèi)小幅上漲，出廠價(jià)格面臨更大壓力。供應(yīng)端，北方雖有檢修情況，天氣造成的短期減產(chǎn)對(duì)產(chǎn)量不會(huì)形成影響，未形成規(guī)模性減產(chǎn)。當(dāng)前基本面數(shù)據(jù)難見(jiàn)利多因素及預(yù)期，幾內(nèi)亞礦供應(yīng)短期無(wú)擾動(dòng)，但需警惕突發(fā)事件，當(dāng)前氧化鋁價(jià)格估值
模性減產(chǎn)。當(dāng)前基本面數(shù)據(jù)難見(jiàn)利多因素及預(yù)期，幾內(nèi)亞礦供應(yīng)短期無(wú)擾動(dòng)，但需警惕突發(fā)事件，當(dāng)前氧化鋁價(jià)格估值
偏低。
策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性鋁合金：謹(jǐn)慎偏多。
套利：滬鋁正套
風(fēng)險(xiǎn)
1、海外政策超預(yù)期擾動(dòng)。2、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。3、海外礦石供應(yīng)出現(xiàn)新擾動(dòng)
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