>> 華泰期貨-化工日?qǐng)?bào)：PTA產(chǎn)業(yè)座談會(huì)暫未有實(shí)質(zhì)利好-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
梁宗泰,陳莉 |
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市場(chǎng)要聞與數(shù)據(jù)
1、周四中美領(lǐng)導(dǎo)人于韓國(guó)會(huì)晤，達(dá)成重要成果：取消針對(duì)中國(guó)商品(含港澳)加征的10%“芬太尼關(guān)稅”；對(duì)中國(guó)商品(含港澳)加征的24%對(duì)等關(guān)稅繼續(xù)暫停一年；暫停實(shí)施9月29日公布的出口管制穿透性規(guī)則一年；暫停實(shí)施對(duì)華海事、物流和造船業(yè)301調(diào)查措施一年。
2、周四產(chǎn)業(yè)座談會(huì)會(huì)議召開，PTA暫未有實(shí)質(zhì)性的結(jié)論，午后PTA期貨震蕩下跌，現(xiàn)貨市場(chǎng)商談氛圍轉(zhuǎn)淡，現(xiàn)貨基差漲后回落。
市場(chǎng)分析
成本端，近日原油價(jià)格反彈，主要是美國(guó)和歐盟加碼了對(duì)俄羅斯的制裁。22日，美國(guó)財(cái)政部部長(zhǎng)本森特宣布美國(guó)制裁俄羅斯最大的兩家石油企業(yè)。同一天，歐盟成員國(guó)就第19輪對(duì)俄制裁達(dá)成一致。另外，美國(guó)戰(zhàn)略收儲(chǔ)與打擊委內(nèi)瑞拉、哈薩克斯坦天然氣加工廠受襲也支撐油價(jià)上漲。但原油供應(yīng)過(guò)剩的矛盾已經(jīng)開始兌現(xiàn)，市場(chǎng)對(duì)俄制裁影響初步完成計(jì)價(jià)，油價(jià)繼續(xù)上漲動(dòng)力不足。
PX方面，上上個(gè)交易日PXN247美元/噸(環(huán)比變動(dòng)+1.51美元/噸）。近期中國(guó)PX負(fù)荷陸續(xù)恢復(fù)至偏高負(fù)荷運(yùn)行，短期浮動(dòng)價(jià)反彈，但PX四季度檢修計(jì)劃偏少以及個(gè)別裝置四季度擴(kuò)能下PXN反彈空間受限。
TA方面，TA主力合約現(xiàn)貨基差-71元/噸(環(huán)比變動(dòng)+5元/噸），PTA現(xiàn)貨加工費(fèi)157元/噸（環(huán)比變動(dòng)+6元/噸），主力合約盤面加工費(fèi)300元/噸（環(huán)比變動(dòng)-19元/噸），近期新裝置投產(chǎn)下PTA加工費(fèi)壓縮至低位，近端檢修計(jì)劃較多，累庫(kù)壓力不大，但11月后累庫(kù)壓力將逐步體現(xiàn)，遠(yuǎn)期預(yù)期偏弱，市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，需求端近期有所好轉(zhuǎn)，但基本面遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期改善有限，關(guān)注反內(nèi)卷政策。
需求方面，聚酯開工率91.4%（環(huán)比+0.0%），隨著天氣降溫和雙十一開賣，本周內(nèi)銷訂單明顯好轉(zhuǎn)，織機(jī)和加彈負(fù)荷大幅反彈，原料反彈也帶動(dòng)集中補(bǔ)庫(kù)，長(zhǎng)絲庫(kù)存去化明顯，但由于庫(kù)存依然處于季節(jié)性高位，當(dāng)前織造原料備貨庫(kù)存不高，需要關(guān)注月底的中美關(guān)稅談判情況是否有利好能帶動(dòng)外需。當(dāng)前聚酯工廠庫(kù)存不高，現(xiàn)金流利潤(rùn)尚可，10月和11月聚酯平均負(fù)荷預(yù)期小幅上調(diào)。
PF方面，現(xiàn)貨生產(chǎn)利潤(rùn)214元/噸（環(huán)比-6元/噸）。近期基差和市場(chǎng)高低價(jià)差縮小，短纖工廠走貨順暢，庫(kù)存繼續(xù)去化，負(fù)荷方面維持平穩(wěn)，短纖加工差適度壓縮至1100~1200區(qū)間。需求端，純滌紗及滌棉紗盤整走貨，部分銷售尚可，開機(jī)持穩(wěn)。
PR方面，瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)448元/噸(環(huán)比變動(dòng)-5元/噸)。瓶片負(fù)荷持穩(wěn)，大廠整體維持減停產(chǎn)未改，聚酯瓶片工廠庫(kù)存持穩(wěn)，隨著加工效益提升，需關(guān)注后期裝置負(fù)荷是否有抬升動(dòng)作以及新產(chǎn)能投放進(jìn)展。
策略
單邊：PX/PTA/PF/PR中性，降溫下需求好轉(zhuǎn)，原油價(jià)格反彈，關(guān)注地緣變化和反內(nèi)卷政策。PX方面，近期中國(guó)PX負(fù)荷恢復(fù)至偏高負(fù)荷運(yùn)行，同時(shí)PX四季度檢修計(jì)劃偏少以及個(gè)別裝置四季度擴(kuò)能下PXN反彈空間受限。TA方面，近端累庫(kù)壓力不大，但新裝置投產(chǎn)下11月后累庫(kù)壓力將逐步體現(xiàn)，遠(yuǎn)期預(yù)期偏弱；當(dāng)前市場(chǎng)現(xiàn)貨供應(yīng)較為充裕，PTA加工費(fèi)和估值低位，在天氣降溫下需求端邊際好轉(zhuǎn)，但遠(yuǎn)期累庫(kù)預(yù)期改善有限，關(guān)注反內(nèi)卷政策。PF方面，PF需求小幅改善，工廠庫(kù)存去化至低位，短期直紡滌短供需面好于原料端，加工費(fèi)預(yù)計(jì)震蕩偏強(qiáng)。PR方面，瓶片自身基本面變化不大，檢修維持但需求表現(xiàn)一般，預(yù)計(jì)瓶片現(xiàn)貨加工費(fèi)區(qū)間震蕩，關(guān)注原料價(jià)格波動(dòng)。
跨品種：逢低做多PF加工費(fèi)：PF2512-0.855PTA2601-0.332MEG2601
跨期：無(wú)
風(fēng)險(xiǎn)
原油和汽油價(jià)格大幅波動(dòng)，宏觀政策超預(yù)期，地緣沖突變化超預(yù)期
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