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儲(chǔ)能并網(wǎng)高峰+動(dòng)力購置稅退坡?lián)屟b+美國AI基建，排產(chǎn)表現(xiàn)強(qiáng)勁
　　鑫欏鋰電發(fā)布鋰電產(chǎn)業(yè)鏈11月預(yù)排產(chǎn)數(shù)據(jù)，樣本企業(yè)中電池排產(chǎn)138.6GWh，環(huán)比+1.5%，正極17.7萬噸，環(huán)比-0.4%，負(fù)極15.5萬噸，環(huán)比-1.9%，隔膜18.9億平，環(huán)比+3.3%，電解液10.7萬噸，環(huán)比+12.0%，需求維持強(qiáng)勁，主要系國內(nèi)儲(chǔ)能迎來Q4并網(wǎng)高峰，國內(nèi)新能源車由于明年免購置稅政策退坡而搶裝，歐洲新能源車銷量持續(xù)提速，美國AI基建帶動(dòng)儲(chǔ)能需求，鋰電產(chǎn)業(yè)鏈景氣度持續(xù)向上。需求向好疊加供給顯著放緩，儲(chǔ)能電池及多數(shù)鋰電材料供需已出現(xiàn)階段性偏緊，電池、六氟磷酸鋰（簡稱6F）、磷酸鐵鋰、負(fù)極率先迎來拐點(diǎn)，我們看好鋰電產(chǎn)業(yè)鏈材料各環(huán)節(jié)盈利改善，實(shí)現(xiàn)量利齊升。
　　儲(chǔ)能：國內(nèi)儲(chǔ)能招標(biāo)規(guī)模維持強(qiáng)勁，美國AI基建帶動(dòng)儲(chǔ)能需求
　　國內(nèi)市場方面，各省相繼推出容量電價(jià)等政策，盈利模式逐步理順并釋放市場化需求，25年1-9月累計(jì)招中標(biāo)規(guī)模達(dá)91.58GW/305.09GWh，同比+117.8%/+178.0%，采招的強(qiáng)勁增長態(tài)勢(shì)將有力支撐未來裝機(jī)量。歐洲市場方面，大儲(chǔ)需求高增長，由于去庫完成+工商儲(chǔ)放量，部分戶儲(chǔ)逆變器企業(yè)反饋25年以來排產(chǎn)已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)；美國市場方面，25年1-9月美國新增裝機(jī)30.01GWh，同比+44%，“大而美”法案原材料本土化要求或?qū)?dǎo)致25年底的搶裝，且美國AI基建持續(xù)提速，電力緊缺背景下帶動(dòng)儲(chǔ)能需求。新興市場方面，電網(wǎng)薄弱+電力短缺+發(fā)展新能源驅(qū)動(dòng)大儲(chǔ)戶儲(chǔ)需求增長，澳洲推出戶儲(chǔ)補(bǔ)貼，中東大項(xiàng)目相繼招標(biāo)，全球儲(chǔ)能多點(diǎn)開花。
　　新能源車：國內(nèi)或出現(xiàn)購置稅減免搶裝，歐洲銷量增長提速
　　國內(nèi)市場方面，根據(jù)乘聯(lián)會(huì)的統(tǒng)計(jì)和預(yù)測(cè)，25年10月國內(nèi)新能源車零售達(dá)132萬輛，同比+10.4%，25年1-10月累計(jì)銷量達(dá)1012.0萬輛，同比+21.6%，年底有望出現(xiàn)購置稅減免搶裝。國內(nèi)商用車、工程機(jī)械電動(dòng)化滲透提速貢獻(xiàn)增量，25年1-9月國內(nèi)新能源重卡銷量達(dá)13.78萬輛，同比+184%，其中，9月銷量為2.41萬輛，同/環(huán)比206%/36%，月銷量首次突破2萬輛。歐洲車企電動(dòng)化持續(xù)推進(jìn)，海外新車型陸續(xù)推出，我們預(yù)計(jì)25年歐洲電動(dòng)車銷量仍有可觀增速。根據(jù)ACEA，歐洲25年1-9月新能源車（BEV+PHEV）銷量達(dá)271.6萬輛，同比+27.7%，其中9月銷量39.2萬輛，同比+33.1%，已連續(xù)三個(gè)月同比增速超30%。
　　各環(huán)節(jié)陸續(xù)出現(xiàn)漲價(jià)，看好鋰電產(chǎn)業(yè)鏈實(shí)現(xiàn)量利齊升
　　行業(yè)需求持續(xù)向好，供需出現(xiàn)收緊，各環(huán)節(jié)價(jià)格已出現(xiàn)漲價(jià)。
　　1）電池：儲(chǔ)能電池供需偏緊，產(chǎn)業(yè)鏈公司反饋頭部電池企業(yè)儲(chǔ)能電池基本已滿產(chǎn)，且在尋求外協(xié)產(chǎn)能滿足客戶需求，儲(chǔ)能電池在Q3陸續(xù)落地漲價(jià)，有望在Q4報(bào)表中體現(xiàn)。
　　2） 6F：截至10月30日，鑫欏鋰電6F散單價(jià)已上漲至10.5萬元/噸，較Q3均價(jià)5.35萬元/噸出現(xiàn)大幅上升，6F企業(yè)與下游重新商談長協(xié)價(jià)格，明年業(yè)績有望量利齊升。
　　3）磷酸鐵鋰：根據(jù)則言咨詢，10月第四周磷酸鐵鋰動(dòng)力/儲(chǔ)能型單噸加工費(fèi)已上漲至3.75/3.60萬元，除傳導(dǎo)硫酸亞鐵等原材料漲價(jià)之外有額外漲價(jià)。
　　4）負(fù)極：截至10月30日，鑫欏鋰電負(fù)極單噸價(jià)格已上漲至3.17萬元，產(chǎn)業(yè)交流反饋負(fù)極實(shí)質(zhì)性擴(kuò)產(chǎn)較少，10萬噸級(jí)以上產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)至少需兩年以上，行業(yè)供需有望至少持續(xù)到明年。
　　我們看好鋰電產(chǎn)業(yè)鏈供需偏緊狀態(tài)持續(xù)，看好電池、6F、磷酸鐵鋰、負(fù)極各環(huán)節(jié)企業(yè)實(shí)現(xiàn)漲價(jià)，明年實(shí)現(xiàn)量利齊升，推薦寧德時(shí)代、億緯鋰能、新宙邦、富臨精工、尚太科技。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：新能源車銷量不及預(yù)期；新技術(shù)或新工藝導(dǎo)致行業(yè)格局變化；行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利不及預(yù)期。