>> 華安證券-華勤技術(shù)(603296)3+N+3多元驅(qū)動，各品類業(yè)務(wù)齊頭并進-251030
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
大?。?/td>
| 619KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
華安證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
陳耀波,劉志來 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
事件
2025年10月28日，華勤技術(shù)公告2025年第三季度報告，公司前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入1288.82億元，同比增長69.56%，歸母凈利潤30.99億元，同比增長51.17%，扣非歸母凈利潤24.79億元，同比增長46.32%。對應(yīng)3Q25單季度營業(yè)收入449.43億元，同比增長22.75%，環(huán)比下降8.17%，單季度歸母凈利潤12.10億元，同比增長59.46%，環(huán)比增長15.53%，單季度扣非歸母凈利潤9.70億元，同比增長43.87%，環(huán)比增長29.58%。
3+N+3多元驅(qū)動，各品類業(yè)務(wù)齊頭并進
公司2025年前三季度營收超過2024全年水平，在公司3+N+3戰(zhàn)略下，各品類業(yè)務(wù)齊頭并進實現(xiàn)了高速增長。營業(yè)收入上看，四大板塊均實現(xiàn)超過70%以上的增長。其中，智能終端業(yè)務(wù)收入同比增長84.4%；高性能計算業(yè)務(wù)收入同比增長70%，AIoT及其他業(yè)務(wù)收入同比增長72.9%，汽車及工業(yè)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入同比增長77.1%。除了收入的高增長，公司也實現(xiàn)Q3毛利率提升，Q3單季度毛利率為8.2%，同比、環(huán)比均為增長，隨著各產(chǎn)品品類毛利率相對穩(wěn)定且有所提升，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化。公司前三季度公司實現(xiàn)毛利額101億元，同比增長37%，高于費用的增長，從而帶來更高凈利潤的增長。
公司智能終端業(yè)務(wù)前三季度實現(xiàn)營收450億元，智能手機作為成熟業(yè)務(wù)有較好的增長，預(yù)計2025年全年智能手機出貨量增長率超30%，未來還有確定性的增長空間，一方面整個行業(yè)ODM滲透率不斷提升，另一方面頭部ODM廠商的市場份額將繼續(xù)提升，此外智能穿戴產(chǎn)品（智能手表、智能手環(huán)、智能耳機等產(chǎn)品）增長會對未來公司毛利率、毛利額增長有更多貢獻。
公司筆電業(yè)務(wù)持續(xù)成長，在2024年度出貨量突破1500萬臺的基礎(chǔ)上，2025年前三季度，公司筆電業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入超30%的增長，預(yù)計2025年全年收入將超過300億元。公司在客戶份額上快速提升，公司預(yù)測明年筆電發(fā)貨量繼續(xù)保持較高增長。
公司2025年前三季度數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)整體收入繼續(xù)保持了翻倍增長，預(yù)計全年營收達到400億元以上。公司不僅在AI服務(wù)器方面實現(xiàn)倍數(shù)級增長，同時在通用服務(wù)器和交換機方面也實現(xiàn)了高速增長。隨著客戶結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化，公司持續(xù)加大行業(yè)市場開拓力度，同時不斷優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，在交換機和通用服務(wù)器占比進一步加大，同步助力毛利率的逐步提升。
投資建議
我們預(yù)計2025-2027年公司歸母凈利潤分別為40.7、48.1、55.9億元（前次報告預(yù)測為39.3、46.5、54.0億元），對應(yīng)的EPS分別為4.01、4.74、5.50元/股，對應(yīng)2025年10月29日收盤價，PE為26.7、22.6、19.5倍。維持“買入”評級。
風險提示
市場需求不及預(yù)期；客戶拓展不及預(yù)期；行業(yè)過度競爭；AI服務(wù)器進展不及預(yù)期；關(guān)稅影響超預(yù)期。
|
|
