>> 興業(yè)證券-華勤技術(shù)(603296)數(shù)據(jù)中心業(yè)務(wù)高速增長，筆記本電腦等多方面實現(xiàn)突破-250909
| 上傳日期： |
2025/9/9 |
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| 406KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
姚康,仇文妍 |
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事件：華勤技術(shù)2025H1年實現(xiàn)營業(yè)收入839.39億元，YOY+113.06%；歸母凈利潤18.89億元，YOY+46.30%。
2025Q2實現(xiàn)營業(yè)收入489.42億元，YOY+111.24%；歸母凈利潤10.47億元，YOY+52.7%。業(yè)績符合預(yù)期。
2025H1業(yè)務(wù)拆分：公司高性能計算營收506億元，毛利率6.5%；智能終端營業(yè)收入268億元，毛利率9.5%；AIOT及其他營業(yè)收入33億元，毛利率11.3%；汽車及工業(yè)產(chǎn)品營業(yè)收入10億元，毛利率18.2%。
公司打造3+N+3智能產(chǎn)品大平臺，持續(xù)開拓新增長曲線。打造以智能手機、個人電腦和服務(wù)器業(yè)務(wù)為三大核心的成熟業(yè)務(wù)，衍生拓展涵蓋智慧生活、商業(yè)數(shù)字生產(chǎn)力以及數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施的多品類產(chǎn)品組合，同時前瞻性拓展汽車電子、軟件和機器人三大新興領(lǐng)域。
公司為智能手機ODM領(lǐng)域的全球龍頭企業(yè)，報告期內(nèi)智能穿戴產(chǎn)品的發(fā)貨量高速增長，占據(jù)行業(yè)龍頭地位；公司在穿戴類持續(xù)發(fā)力，隨著AI功能、空間計算功能的發(fā)展，出貨量將有望保持持續(xù)增長；公司作為平板電腦ODM領(lǐng)域的全球龍頭企業(yè)，個人電腦市場份額不斷擴大，筆記本電腦發(fā)貨量保持高速增長，在AIPC上具備先發(fā)優(yōu)勢，隨著AIPC軟硬件生態(tài)不斷成熟，AIPC滲透率逐年提高，有望帶來業(yè)績持續(xù)增長。公司在服務(wù)器ODM領(lǐng)域形成了較強的研發(fā)能力和生產(chǎn)制造水平，報告期內(nèi)數(shù)據(jù)產(chǎn)品業(yè)務(wù)收入實現(xiàn)倍數(shù)增長；在AIoT領(lǐng)域，公司實現(xiàn)了XR產(chǎn)品的全球主流客戶主流項目的研發(fā)及量產(chǎn)交付，在智能家居領(lǐng)域形成音頻產(chǎn)品、家居控制產(chǎn)品、IPCamera等多品類產(chǎn)品的量產(chǎn)交付并形成可持續(xù)增長的營收貢獻；公司實現(xiàn)了首個座艙產(chǎn)品全棧研發(fā)成功交付，在汽車電子領(lǐng)域逐步形成規(guī)模效應(yīng)，在工業(yè)領(lǐng)域?qū)Χ嗉抑K端廠商實現(xiàn)出貨，POS機及工業(yè)設(shè)備產(chǎn)品已實現(xiàn)海外行業(yè)客戶的產(chǎn)品交付。
我們預(yù)計公司2025-2027年歸母凈利潤分別為39.06/53.65/64.00億元，對應(yīng)2025年9月9日收盤價83.22元，PE為21.6/15.8/13.2，持續(xù)推薦，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：消費電子行業(yè)復(fù)蘇不及預(yù)期、AI落地終端速度不及預(yù)期、服務(wù)器客戶進展和份額提升不及預(yù)期。
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