>> 寶城期貨-動力煤月報：利多驅(qū)動釋放，動力煤重心上移-251028
| 上傳日期： |
2025/10/28 |
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| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
寶城期貨 |
| 評級： |
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作者： |
涂偉華 |
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核心觀點(diǎn)
10月，國內(nèi)煤價強(qiáng)勢運(yùn)行。截至10月24日，秦皇島港5500K動力煤報價768元/噸，較9月底價格上漲67元/噸。
供應(yīng)端，9月全國原煤產(chǎn)量4.1億噸，環(huán)比增5.4%，同比降1.8%。四大主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量均實(shí)現(xiàn)環(huán)比增長，而同比增產(chǎn)的僅陜西一省，其余山西、內(nèi)蒙、新疆產(chǎn)量較去年同期仍有所下滑。進(jìn)口方面，9月我國進(jìn)口煤及褐煤4600萬噸，創(chuàng)今年新高，環(huán)比增7.6%，但同比去年偏低3.3%。整體來看，9月國內(nèi)動力煤供應(yīng)邊際修復(fù)。
需求方面，9月全社會用電量8886億千瓦時，同比增4.5%。從分項(xiàng)來看，城鄉(xiāng)居民生活用電同比回落，第二、三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)主要增量。高頻數(shù)據(jù)方面，截至10月16日，沿海8省電廠煤炭日耗為208.1萬噸，周環(huán)比增1.4萬噸；內(nèi)陸17省日耗為310.7萬噸，周環(huán)比降31.2萬噸。非電需求方面，截至10月24日，274家水泥熟料生產(chǎn)企業(yè)產(chǎn)能利用率63.75%，較9月同期增加6.25%，同比增長5.71%；尿素開工率78.03%，較9月同期下降7.55%，同比下降7.19%；甲醇開工率85.65%，較9月同期增長3.12%，同比下降3.38%，非電行業(yè)表現(xiàn)一般。
庫存方面，截至10月27日，環(huán)渤海9港煤炭總庫存2366.3萬噸，月環(huán)比累庫96.5萬噸，較去年同期庫存偏低162.2萬噸。此外，截至10月16日，沿海8省電廠煤炭可用天數(shù)為16天，低于去年同期水平，后續(xù)下游仍有補(bǔ)庫需求，將對港口煤價形成一定支撐。
整體來看，短期供需錯配、反內(nèi)卷等行業(yè)政策因素，疊加拉尼娜現(xiàn)象帶來的中長期強(qiáng)預(yù)期形成共振，帶動煤價強(qiáng)勢運(yùn)行。但部分利好將在10月基本兌現(xiàn)，且隨著煤價上漲，市場恐高情緒升溫，預(yù)計后市煤價漲勢將有所放緩，11月或維持高位震蕩運(yùn)行。
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