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事件
　　公司發(fā)布2025年三季報(bào)，前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.78億元，同比增長(zhǎng)15.21%；歸母凈利潤(rùn)11.78億元，同比增長(zhǎng)13.32%；扣非后歸母凈利潤(rùn)11.49億元，同比增長(zhǎng)15.94%。
　　單Q3：公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入15.21億元，同比增長(zhǎng)25.33%；歸母凈利潤(rùn)4.31億元，同比增長(zhǎng)35.42%；扣非后歸母凈利潤(rùn)4.21億元，同比增長(zhǎng)39.01%。
　　點(diǎn)評(píng)
　　收入逐季度增長(zhǎng)，盈利能力增強(qiáng)
　　Q3收入增長(zhǎng)再提速，單Q3收入創(chuàng)下單季度新高，同比增長(zhǎng)25.33%，同比增速顯著高于Q1（6.22%）、Q2（14.14%）。由于收入增長(zhǎng)導(dǎo)致費(fèi)用攤薄，利潤(rùn)端釋放顯著。合同負(fù)債逐季度增長(zhǎng)，Q3達(dá)到23.33億元，同比增長(zhǎng)17.20%，單季度凈增加1.33億元。
　　信創(chuàng)進(jìn)度加速，AI應(yīng)用落地卓有成效
　　受到黨政信創(chuàng)招標(biāo)及確收進(jìn)度加速驅(qū)動(dòng)，帶動(dòng)WPS軟件業(yè)務(wù)收入實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)，Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.91億元，同比增長(zhǎng)50.52%。AI已成為營(yíng)收的重要驅(qū)動(dòng)，未來有望持續(xù)放量：1）政務(wù)AI產(chǎn)品已在中央及地方黨政機(jī)關(guān)落地推廣；2）AI驅(qū)動(dòng)下WPS 365延續(xù)高增長(zhǎng)，單Q3業(yè)務(wù)收入2.01億元，同比增長(zhǎng)71.61%（2025上半年同比增長(zhǎng)62.27%），協(xié)作與AI產(chǎn)品線不斷完善，民營(yíng)企業(yè)及地方國(guó)企客戶覆蓋進(jìn)展卓有成效。
　　盈利預(yù)測(cè)與估值
　　預(yù)計(jì)公司2025-2027年?duì)I業(yè)收入61.39、71.15、83.67億元，同比增長(zhǎng)19.88%、15.90%、17.60%；歸母凈利潤(rùn)為19.59、23.23、27.45億元，同比增長(zhǎng)19.07%、18.61%、18.15%。當(dāng)前市值對(duì)應(yīng)2025年歸母凈利潤(rùn)的PE估值倍數(shù)為82X。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　信創(chuàng)采購(gòu)不及預(yù)期、WPS推廣不及預(yù)期、AI辦公領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)加劇。