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事件：公司發(fā)布2025三季報，公司前三季度實現(xiàn)營收40.58億元，同比+57.83%；實現(xiàn)歸母凈利潤16.32億元，同比+66.89%。公司單季度實現(xiàn)營收14.24億元，同比+57.22%，環(huán)比+0.92%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.73億元，同比+22.94%，環(huán)比-25.33%，營收再創(chuàng)單季度新高。
　　互聯(lián)芯片驅動業(yè)績快速增長，剔除股份支付后利潤再創(chuàng)新高：單三季度公司互連類芯片收入為13.71億元，同比增長61.59%，環(huán)比增長3.78%，驅動公司業(yè)績快速提升。公司股價上漲導致單三季度股份支付費用大幅增長，相關金額為3.53億元（2024年第三季度為0.11億元，2025年第二季度為0.90億元），剔除股份支付費用影響后歸母凈利潤為8.11億元，同比增長105.78%，環(huán)比增長10.96%。互連類芯片產品線銷售收入以及剔除股份支付費用后歸屬于母公司所有者的凈利潤均實現(xiàn)連續(xù)10個季度環(huán)比增長。
　　新產品加速推出，在手訂單飽滿：三季度公司推出基于CXL 3.1內存擴展控制器（MXC）芯片，并已開始向主要客戶送樣測試；此外公司時鐘緩沖器和展頻振蕩器產品也已正式進入客戶送樣階段。截至2025年10月27日，公司預計在未來六個月內交付的DDR5第二子代MRCD/MDB芯片在手訂單金額已超過人民幣1.4億元。
　　投資建議：預計公司2025-2027年實現(xiàn)營收56.99/77.28/94.64億元，歸母凈利潤20.43/31.15/40.77億元。對應PE分別為85.2/55.9/42.7倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：下游需求不及預期；新品研發(fā)進展不及預期；行業(yè)競爭加劇風險；宏觀經濟下行風險