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事件：10月29日，公司發(fā)布2025Q3業(yè)績(jī)報(bào)告。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入22.37億元，同比-7.56%，環(huán)比+3.37%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)3.21億元，同比+21.22%，環(huán)比+6.68%。
　　公司主營業(yè)務(wù)持續(xù)增長(zhǎng)，Q1-Q3同增9.68%。2025年1至9月份，工業(yè)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長(zhǎng)基礎(chǔ)牢固，行業(yè)復(fù)蘇面廣，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)6.2%。同期，雙環(huán)傳動(dòng)整體實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.66億元，較上年同期的67.43億元同比下降4.10%。公司營收同比小幅下降的主要原因是非核心的其他業(yè)務(wù)板塊拖累，報(bào)告期內(nèi)公司其他業(yè)務(wù)收入較上年同期減少8.42億元。排除其他業(yè)務(wù)影響，公司2025年Q1-Q3主營業(yè)務(wù)收入較上年同期增加5.66億元，同比增幅達(dá)9.68%。
　　多因素共同驅(qū)動(dòng)利潤(rùn)高增，各主要費(fèi)用維持穩(wěn)定。2025年Q1-Q3，公司利潤(rùn)端表現(xiàn)亮眼，盈利規(guī)模與增速均實(shí)現(xiàn)顯著提升，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利韌性。期間實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)8.98億元，同比大幅增長(zhǎng)21.73%，增幅超過同期營收表現(xiàn)。公司利潤(rùn)增長(zhǎng)由多因素共同促成：首先是各主要費(fèi)用保持穩(wěn)定，三項(xiàng)/研發(fā)費(fèi)用率分別為5.73%/5.49%，同比變化分別為+0.72pcts/0.69pcts；公司非經(jīng)常性損益合計(jì)0.51億元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助0.73億元，疊加稅額減免增加，直接推動(dòng)其他收益同比大增56.47%至1.06億元；此外，公司資產(chǎn)質(zhì)量改善，本期信用減值損失由上年同期的-0.18億元轉(zhuǎn)為0.08億元，同比改善142.84%。
　　環(huán)動(dòng)科技分拆進(jìn)程有序推進(jìn)，特鏈合作或打開機(jī)器人業(yè)務(wù)增量。公司目前仍在推進(jìn)控股子公司環(huán)動(dòng)科技分拆至科創(chuàng)板上市，其科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)已于2025年9月26日進(jìn)入“已問詢”階段，分拆上市進(jìn)程有序推進(jìn)。環(huán)動(dòng)科技主營業(yè)務(wù)為機(jī)器人關(guān)節(jié)高精密減速器的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售。此前公司已憑借高精度電驅(qū)減速器總成切入特斯拉汽車供應(yīng)鏈，為Model Y等車型提供核心傳動(dòng)部件，公司跨界布局機(jī)器人關(guān)節(jié)核心部件，有望延續(xù)與特斯拉的合作，參與Optimus供應(yīng)鏈。
　　盈利預(yù)測(cè)：我們預(yù)計(jì)公司2025-2027年實(shí)現(xiàn)營收97.91/114.29/133.77億元，歸母凈利潤(rùn)分別為11.50/14.59/17.21億元，EPS分別為1.35/1.72/2.03元，給予“推薦”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)應(yīng)用不及預(yù)期，新業(yè)務(wù)發(fā)展不及預(yù)期，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇風(fēng)險(xiǎn)。