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申通快遞披露2025年三季報(bào)
　　申通快遞披露2025年三季報(bào)，前三季度公司營(yíng)業(yè)收入385.7億元，同比增長(zhǎng)15.2%，歸母凈利潤(rùn)7.56億元，同比增長(zhǎng)15.8%；三季度公司營(yíng)收135.5億元，同比增長(zhǎng)13.6%，歸母凈利潤(rùn)3.0億元，同比增長(zhǎng)40.3%。
　　反內(nèi)卷政策驅(qū)動(dòng)，助力量?jī)r(jià)齊升
　　行業(yè)反內(nèi)卷政策持續(xù)發(fā)力，八月起各省區(qū)陸續(xù)開啟提價(jià)進(jìn)程，盡管提價(jià)導(dǎo)致部分低價(jià)件擠出，件量增速有所下降，但價(jià)格顯著改善，三季度公司業(yè)務(wù)量65.2億件，同比增長(zhǎng)10.7%，單票收入2.05元，同比提高2.1%。
　　低價(jià)件擠出導(dǎo)致單票成本稍有提高，不改業(yè)績(jī)強(qiáng)勢(shì)
　　由于快遞發(fā)件價(jià)格提高，部分低價(jià)值包裹被擠出市場(chǎng)，行業(yè)單量增速有所降低，但快遞價(jià)值整體提升，導(dǎo)致公司單票成本亦有所上行，三季度公司營(yíng)業(yè)成本127.1億元，同比增長(zhǎng)12.7%。費(fèi)用端，公司各項(xiàng)費(fèi)用整體基本穩(wěn)定，業(yè)績(jī)保持強(qiáng)勢(shì)。
　　投資建議
　　我們認(rèn)為行業(yè)反內(nèi)卷趨勢(shì)不改，快遞單價(jià)有望持續(xù)修復(fù)，申通快遞收購(gòu)丹鳥已獲得反壟斷審批通過，預(yù)計(jì)有望豐富公司產(chǎn)品矩陣，持續(xù)創(chuàng)造價(jià)值。預(yù)計(jì)2025-2027年公司歸母凈利潤(rùn)分別為13.2億元、17.3億元、21.0億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　件量增速下滑，反內(nèi)卷政策不及預(yù)期，成本管控不及預(yù)期