>> 浙商證券-中谷物流(603565)2025三季度點評報告：Q3扣非凈利潤同比+65%，符合預(yù)期-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 1005KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
浙商證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
李丹 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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投資要點
經(jīng)營業(yè)績表現(xiàn)：2025年前三季度，公司營收78.98億元，同比-6.46%，歸母凈利潤14.10億元，同比+27.21%；其中25Q3，公司實現(xiàn)營收25.61億元，同比5.34%，歸母凈利潤3.39億元，同比-3.71%，扣非凈利潤3.05億元，同比+65.37%，核心盈利能力強勁，業(yè)績符合預(yù)期。
內(nèi)外貿(mào)協(xié)同顯成效，扣非利潤高增
公司前三季度扣非歸母凈利潤同比大幅增長85.51%，我們認為主要得益于“內(nèi)貿(mào)提質(zhì)、外貿(mào)增量”的協(xié)同戰(zhàn)略。外貿(mào)租船業(yè)務(wù)成為核心增長引擎：公司抓住外貿(mào)市場高景氣度，將自有大船投放于外貿(mào)租賃市場，上半年公司國外營業(yè)收入14.1億元，同比增長146%，鎖定了可觀收益。內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)供需優(yōu)化，盈利能力改善：公司主動將在內(nèi)貿(mào)運力縮減，有效緩解了內(nèi)貿(mào)市場的供給壓力。盡管運量下滑導(dǎo)致營收承壓，但運價同比回升，帶動了內(nèi)貿(mào)板塊盈利能力的改善，支撐了扣非利潤的增長。
中期分紅提升股東回報，現(xiàn)金儲備提供堅實保障
公司首次實施中期分紅，2025年中報派息率高達84%。此舉通過提升分紅頻率，進一步優(yōu)化了股東回報方式，體現(xiàn)了公司對投資者的積極回饋意愿。截至2025年三季度末，公司賬面貨幣資金與交易性金融資產(chǎn)合計約120億元，充裕的現(xiàn)金儲備為公司持續(xù)執(zhí)行高分紅政策提供了堅實基礎(chǔ)。
四季度旺季來臨，內(nèi)外貿(mào)景氣有望延續(xù)
展望2025年四季度，我們認為公司業(yè)績有望持續(xù)向好。內(nèi)貿(mào)方面：四季度為傳統(tǒng)旺季，行業(yè)供需格局穩(wěn)定，我們認為旺季運價反彈可期。外貿(mào)方面：大部分運力已通過長租約鎖定未來收益，盈利穩(wěn)定性強。我們認為，市場對小船的需求依然旺盛，為公司剩余運力的續(xù)租和潛在的新增外租提供了有利條件。
盈利預(yù)測與投資建議
考慮到外貿(mào)租船業(yè)務(wù)已鎖定大部分利潤，以及內(nèi)貿(mào)旺季的運價彈性，我們認為公司業(yè)績可見度高。我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤將分別達到20.1、21.0、22.2億元。公司持續(xù)的高分紅政策與強勁的現(xiàn)金流創(chuàng)造能力，凸顯其作為高股息資產(chǎn)的配置價值，我們認為公司具備持續(xù)的投資價值，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟復(fù)蘇不及預(yù)期；外貿(mào)租船市場景氣度大幅回落；燃油成本上漲超預(yù)期。
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