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事件：
　　10月30日，公司發(fā)布2025年三季報(bào)，2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入20.59億元，同比增長(zhǎng)27.18%，歸母凈利潤(rùn)為2.37億元，同比增長(zhǎng)65.09%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為2.23億元，同比增長(zhǎng)72.26%。
　　點(diǎn)評(píng)：
　　Q3收入超預(yù)期快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)端增速保持穩(wěn)健。單季度來看，2025Q3實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入7.48億元，同比增長(zhǎng)32.76%，歸母凈利潤(rùn)為0.85億元，同比增長(zhǎng)16.39%，扣非后歸母凈利潤(rùn)為0.83億元，同比增長(zhǎng)30.99%，收入端實(shí)現(xiàn)超預(yù)期快速增長(zhǎng)，利潤(rùn)端增速保持穩(wěn)健，我們判斷主要原因是高毛利率的前端生命科學(xué)試劑業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，公司業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。
　　科學(xué)試劑業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，產(chǎn)品種類數(shù)持續(xù)擴(kuò)充。2025年前三季度，前端生命科學(xué)試劑業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入14.5億元，同比增長(zhǎng)超31%，其中生命科學(xué)試劑業(yè)務(wù)第三季度實(shí)現(xiàn)收入5.4億元，同比增長(zhǎng)超36%。此外，公司不斷加速新產(chǎn)品管線布局和技術(shù)迭代，截至2025H1，公司累計(jì)儲(chǔ)備約14.7萬種分子砌塊和工具化合物，其中分子砌塊約9.5萬種，工具化合物和生化試劑超5.2萬種。
　　盈利能力不斷提升，研發(fā)費(fèi)用率優(yōu)化。2025年前三季度，公司毛利率為49.74%，較去年同期增加2.16個(gè)百分點(diǎn)，凈利率為11.25%，較去年同期增加2.55個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司對(duì)研發(fā)費(fèi)用率進(jìn)行優(yōu)化，研發(fā)費(fèi)用率為8.61%，較去年同期減少2.04個(gè)百分點(diǎn)，管理費(fèi)用率和財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為10.87%、1.87%，較去年同期基本持平，銷售費(fèi)用率為10.00%，較去年同期提升0.53個(gè)百分點(diǎn)。
　　盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)2025年-2027年公司營(yíng)收為28.92/36.91/47.04億元，同比增長(zhǎng)27.38%/27.65%/27.45%；歸母凈利為3.24/4.33/5.68億元，同比增長(zhǎng)60.85%/33.57%/31.22%，對(duì)應(yīng)PE為55/42/32倍，持續(xù)給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：核心技術(shù)人才流失、新簽訂單不及預(yù)期、匯率波動(dòng)、存貨減值、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期等風(fēng)險(xiǎn)。