>> 信達(dá)證券-中曼石油(603619)Q3利潤環(huán)比改善，海外新項目穩(wěn)步推進(jìn)-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 787KB |
| 格式： |
pdf 共5頁 |
來源： |
信達(dá)證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
胡曉藝,劉紅光 |
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事件：2025年10月30日晚，中曼石油發(fā)布2025年三季度報告，2025前三季度，公司實現(xiàn)營收29.85億元，同比-2.18%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.53億元，同比-32.18%；扣非后歸母凈利潤4.32億元，同比-31.78%。實現(xiàn)基本每股收益0.98元，同比-41.32%。
2025年Q3，公司單季度營業(yè)收入10.03億元，同比-11.44%，環(huán)比-3.31%；單季度歸母凈利潤1.53億元，同比-36.38%，環(huán)比+117%；單季度扣非后凈利潤1.41億元，同比-34.52%，環(huán)比+104%。
點評：
Q3公司利潤同比下降，主要受到國際油價下跌（Q3布油均價同比-10.55美元/桶至67.74美元/桶）以及財務(wù)費用增加（同比+0.62億元，我們推測主要為匯兌損失）的影響。
Q3利潤環(huán)比Q2有所改善，主要是油價環(huán)比改善（Q3布油均價環(huán)比Q2+1.43美元/桶）、海內(nèi)外項目產(chǎn)量環(huán)比增加以及管理費用環(huán)比下降（環(huán)比-0.77億元，Q2主要為伊拉克項目啟動費用增加所致）。
海外堅戈油田持續(xù)增產(chǎn)。Q3公司溫宿、堅戈原油產(chǎn)量分別為16.49、6.94萬噸，同比-0.51、+1.64萬噸，環(huán)比+0.87、+0.55萬噸。
海外新項目穩(wěn)步推進(jìn)。上半年，公司伊拉克項目完成勘探開發(fā)總體方案及第一階段初始開發(fā)方案編制并通過初審，哈薩克斯坦新岸邊項目試油獲得高產(chǎn)油流，成功中標(biāo)阿爾及利亞ZerafaII區(qū)塊。我們預(yù)計海外項目增產(chǎn)對未來經(jīng)營業(yè)績將產(chǎn)生積極影響，同時公司一體化業(yè)務(wù)布局也有望助力海外油氣區(qū)塊的快速增儲上產(chǎn)。
盈利預(yù)測與投資評級：我們預(yù)測公司2025-2027年歸母凈利潤分別為5.96、7.33和9.87億元，同比增速分別為-17.9%、+23.0%、+34.6%，EPS分別為1.29、1.59和2.13元/股，按照2025年10月31日A股收盤價對應(yīng)的PE分別為16.26、13.22和9.82倍，PB分別為2.17、1.92、1.64倍?？紤]到公司受益于油氣產(chǎn)量快速增長，2026-2027年公司有望繼續(xù)保持良好業(yè)績，我們維持對公司的“買入”評級。
風(fēng)險因素：經(jīng)濟(jì)波動和油價下行風(fēng)險；公司上產(chǎn)速度不及預(yù)期風(fēng)險；經(jīng)濟(jì)制裁和地緣政治風(fēng)險；匯兌損失風(fēng)險。
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