>> 光大證券-魯泰A(000726)2025年三季報點(diǎn)評：前三季度收入略降2%，投資收益增厚業(yè)績-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 692KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評級： |
增持 |
作者： |
孫未未,姜浩,朱潔宇 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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事件：魯泰A發(fā)布2025年三季報。公司2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入43億元，同比下降2.3%，歸母凈利潤5億元，同比增長74.6%，扣非凈利潤3.2億元，同比下降8.2%，EPS（基本）為0.62元。
分季度來看，25Q1~Q3公司單季度收入分別為14.5/13.7/14.7億元，分別同比+5.1%/-5.1%/-6.2%，歸母凈利潤分別為1.5/2.1/1.4億元，分別同比+117.5%/+109.1%/+20.4%。
上半年襯衣收入增長突出，面料收入有所下降
分產(chǎn)品來看，上半年公司襯衣、面料收入分別占比27%/65%，收入分別同比+24.8%/-7.9%；分地區(qū)來看，上半年內(nèi)銷、外銷收入分別占比35%/65%，收入分別-6.7%/+3.8%。
毛利率和費(fèi)用率同降，投資收益較大增厚業(yè)績
毛利率：25年前三季度毛利率同比下降1.2PCT至23.2%。分產(chǎn)品來看，25年上半年面料、襯衣產(chǎn)品毛利率分別為24.1%/23.9%，分別同比-2.2/-0.7PCT；分季度來看，25Q1~25Q3單季度毛利率分別同比+0/-2.7/-1PCT至23.5%/23.1%/22.9%。
費(fèi)用率：25年前三季度期間費(fèi)用率同比下降1.2PCT至11.8%，其中銷售/管理/研發(fā)/財務(wù)費(fèi)用率分別為2.4%/5.6%/3.5%/0.3%，分別同比+0.2/-0.1/-0.3/-1PCT。25Q1~25Q3單季度期間費(fèi)用率分別同比-0.8/-0.4/-2.4PCT，銷售費(fèi)用率分別同比+0.3/+0.2/+0.1PCT。
其他財務(wù)指標(biāo)：1）存貨25年9月末同比增加3.9%至21.6億元，較年初增加6.8%，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)25年前三季度為171天，同比持平。2）應(yīng)收賬款25年9月末同比減少3.6%至7.8億元，較年初減少8.6%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為51天，同比+1天。3）投資收益前三季度同比大幅增加至2.5億元、去年同期為凈虧損，主要為公司出售交易性金融資產(chǎn)貢獻(xiàn)。4）資產(chǎn)減值損失前三季度為5588萬元，同比增加9.5%。5）經(jīng)營凈現(xiàn)金流前三季度為4.1億元，同比減少46.2%。
投資收益增厚業(yè)績，關(guān)注國內(nèi)外需求表現(xiàn)
25年前三季度投資收益增厚業(yè)績，后續(xù)繼續(xù)關(guān)注國內(nèi)外需求走勢?？紤]到需求不確定性仍存以及25年投資收益的貢獻(xiàn)，我們上調(diào)25年、下調(diào)26~27年歸母凈利潤預(yù)測為6.1/5.4/6億元（較前次調(diào)整幅度分別為+12%/-8%/-4%），對應(yīng)25/26年P(guān)E10/11倍，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：中美貿(mào)易摩擦加劇，關(guān)稅政策調(diào)整；國內(nèi)外需求走弱，影響公司接單和毛利率；棉價或匯率大幅波動；新拓展品類接單不及預(yù)期。
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