>> 興業(yè)證券-25Q3固收+基金季報規(guī)模分析：機構(gòu)搶頭籌，好戲剛開始-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
大小： |
742KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
興業(yè)證券 |
| 評級： |
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作者： |
左大勇,常月 |
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投資要點：
二級債基規(guī)模高增，固收機構(gòu)投資者積極參與股市
2025Q3固收+基金新增規(guī)模創(chuàng)單季新高。
?。?）2025年以來，固收+基金規(guī)模持續(xù)攀升，第三季度增量創(chuàng)歷史新高。繼第一、二季度規(guī)模分別實現(xiàn)約12%與8%的環(huán)比增長后，第三季度規(guī)模環(huán)比增速高達37%，單季度增長約5500億元，超越2021年第三季度的歷史峰值。
（2）股票型基金規(guī)模在第三季度亦實現(xiàn)約20%的顯著增長，債券型基金出現(xiàn)約15%的明顯收縮，反映出資金從債基向權(quán)益類資產(chǎn)切換的態(tài)勢。
景順長城、富國、中歐繼續(xù)領(lǐng)跑，頭部效應(yīng)尤其明顯。
?。?）景順長城、富國、中歐是上半年固收+規(guī)模增量最大的機構(gòu)，第三季度繼續(xù)領(lǐng)跑，景順單季度增長更是接近800億元。
?。?）2025Q3固收+規(guī)模增長前10名都是頭部機構(gòu)，與第2季度中型機構(gòu)集中突破的情況明顯不同。
二級債基規(guī)模大增，固收機構(gòu)投資者積極參與權(quán)益市場。分類型來看，二級債基規(guī)模增長68%左右，一級債基增長率達到7%左右，偏債混合基金的規(guī)模增長約3%。這意味著，第三季度固收+的增量主要來源大概率是機構(gòu)資金，即年金、保險、銀行理財?shù)葯C構(gòu)的固收部門。
二級債基普遍獲得申購，成長風格是鮮明標簽
二級債基：普遍獲取申購，規(guī)模增長表現(xiàn)出明顯的業(yè)績驅(qū)動和規(guī)模效應(yīng)。
?。?）規(guī)模增長具有典型的業(yè)績驅(qū)動特征，但對波動和回撤有明顯的偏好。
?。?）市場更偏好成長風格的產(chǎn)品。
?。?）明星經(jīng)理、平臺等因素同樣是規(guī)模快速增長的關(guān)鍵。
（4）個基層面看，持倉科技、有色等風格的產(chǎn)品明顯更受關(guān)注。
一級債基和偏債混合：業(yè)績是規(guī)模增長的核心，規(guī)模、平臺、產(chǎn)品特色等也是吸睛關(guān)鍵。
風險提示：基本面變化超預(yù)期、流動性變化超預(yù)期、監(jiān)管政策超預(yù)期
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