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10月29日，公司發(fā)布2025年第三季度報(bào)告。25Q3公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.76億元，同比下降46.96%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-1.71億元，同比下降568.00%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤-1.75億元，同比下降658.75%。2025年前三季度公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.02億元，同比下降24.01%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤-2.35億元，同比下降39.10%；實(shí)現(xiàn)歸母扣非凈利潤-2.52億元，同比下降36.43%。
　　部分項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度影響收入，費(fèi)用控制持續(xù)顯成效。受第三季度部分項(xiàng)目實(shí)施進(jìn)度影響，公司年初至25Q3末營業(yè)收入同比下降24.01%，不過毛利率同比基本持平。費(fèi)用端，公司持續(xù)推進(jìn)提質(zhì)增效戰(zhàn)略，年初至25Q3末期間費(fèi)用總計(jì)同比下降11.13%。其中研發(fā)費(fèi)用同比下降15.05%，管理費(fèi)用同比下降17.23%，銷售費(fèi)用同比下降6.48%，費(fèi)用管控持續(xù)顯現(xiàn)較好成效。
　　多次入選行業(yè)權(quán)威榜單，技術(shù)與產(chǎn)品實(shí)力認(rèn)可度持續(xù)提升。近來，公司憑借較強(qiáng)的技術(shù)、產(chǎn)品與服務(wù)實(shí)力，多次入選行業(yè)權(quán)威評選榜單。2025年9月，IDC發(fā)布《中國專業(yè)安全服務(wù)（PSS）市場洞察與品牌推薦，2025》報(bào)告，公司憑借深厚的技術(shù)積累、全面的服務(wù)能力與豐富的行業(yè)實(shí)踐，成功入選并在多個(gè)領(lǐng)域獲重點(diǎn)推薦。10月，Gartner發(fā)布《Market Guide for Managed Detection and Response Services, China》報(bào)告，公司依托在安全運(yùn)營領(lǐng)域卓越的創(chuàng)新能力與豐富的實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，自2022年以來，連續(xù)三次列入該領(lǐng)域代表廠商。
　　盈利預(yù)測與投資建議：我們預(yù)測公司2025-2027年?duì)I收分別為30.66/33.44/36.61億元，歸母凈利潤分別為1.69/2.37/3.24億元。公司持續(xù)在網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域保持領(lǐng)先地位，深耕信創(chuàng)，持續(xù)夯實(shí)“AI+安全”模式，我們認(rèn)為公司業(yè)績有望持續(xù)恢復(fù)，維持“買入”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：技術(shù)落地與迭代不及預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，行業(yè)競爭加劇，宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響等。