>> 華泰證券-海外市場產(chǎn)品研究系列之十二：海外主動ETF市場格局與典型策略-251031
| 上傳日期： |
2025/10/31 |
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| 1718KB |
| 格式： |
pdf 共23頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評級： |
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作者： |
林曉明,陳燁,韓晳 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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全球ETF市場重要趨勢：主動ETF加速發(fā)展，成ETF重要增長點
主動ETF即融入主動管理策略的交易所交易基金，通常由基金經(jīng)理主動篩選個股、行業(yè)或調(diào)整資產(chǎn)配置，追求超額收益，同時具備ETF在交易所上市交易、實時申贖等工具屬性。近年來，海外主動ETF的發(fā)展呈加速態(tài)勢，在ETF市場的規(guī)模占比和資金流入占比均顯著上升；基金公司積極布局，2025年新發(fā)ETF產(chǎn)品中半數(shù)以上為主動ETF。相比之下，境內(nèi)ETF市場仍以被動產(chǎn)品為主，主動策略較為單一且規(guī)模占比較小。本文系統(tǒng)梳理目前全球主動ETF的格局，分析其發(fā)展趨勢和驅(qū)動因素，并介紹幾種典型主動ETF策略，為境內(nèi)主動ETF的發(fā)展提供參考。
全球主動ETF市場格局與發(fā)展趨勢
截至2025年10月20日，主動ETF在全球ETF市場數(shù)量占比約31%，規(guī)模占比9.4%，在資產(chǎn)類別與地區(qū)分布上呈現(xiàn)“美國主導(dǎo)、股票為主”的格局。主動ETF加權(quán)平均費率高于被動ETF，在股、債、混合配置等ETF類別上，近三年加權(quán)平均收益也都高于被動ETF，體現(xiàn)出主動管理價值；主動ETF市場目前競爭相對不充分，頭部集中度顯著低于被動ETF領(lǐng)域。從規(guī)模變化和資金流向分析可以發(fā)現(xiàn)，主動ETF正在替代傳統(tǒng)場外主動基金特別是主動權(quán)益基金的市場份額，一定程度上對被動ETF也形成了有力競爭，全球主動基金ETF化的進程正在加速推進。
主動ETF快速發(fā)展的原因:主動管理需求+ETF工具優(yōu)勢
在全球經(jīng)濟增長不確定性增加的背景下，資管行業(yè)客觀存在一部分主動管理需求。主動ETF融合了主動管理的超額收益潛力與ETF的工具優(yōu)勢，既滿足了投資者對“主動管理”的需求，又解決了傳統(tǒng)主動基金“費率高、流動性差、透明度低”的痛點，投資者將部分主動管理的配置需求轉(zhuǎn)向場內(nèi)，構(gòu)成主動ETF的需求基礎(chǔ)。另一端，傳統(tǒng)主動基金在被動投資浪潮下面臨資金流出，存在轉(zhuǎn)型壓力，部分基金公司選擇發(fā)揮自身主動管理優(yōu)勢，積極布局主動ETF市場，提供了豐富的產(chǎn)品供給。供需雙向共振，疊加監(jiān)管完善、稅收政策等因素，共同促進了主動ETF化的進程。
典型主動ETF策略：指數(shù)增強、基本面選股、衍生品策略等
從偏離基準(zhǔn)的程度、投資方法、衍生工具的運用等維度劃分，海外主動ETF中以下幾種策略較為典型：指數(shù)增強策略與境內(nèi)指增ETF類似，設(shè)定基準(zhǔn)但允許存在一定的跟蹤誤差，投資方式上以量化多因子模型為主；基本面選股進一步脫離了基準(zhǔn)的束縛，更依賴于基金經(jīng)理的主動管理能力，深入挖掘個股基本面特征，進行風(fēng)格投資、主題投資或全市場投資；衍生品策略通過期權(quán)等工具靈活調(diào)整組合風(fēng)險收益特征，以匹配投資者多樣化的投資需求，對衍生品市場的成熟度、衍生工具的運用也提出了較高的要求。
風(fēng)險提示：本文主要是對美國ETF市場及其代表性投資標(biāo)的做概括性介紹，并非站在短期視角推薦投資產(chǎn)品。文中提及的ETF相關(guān)標(biāo)的不作為投資推薦，歷史業(yè)績不代表未來走勢，經(jīng)濟發(fā)展、金融市場波動等因素可能影響美國資本市場表現(xiàn)。
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